今天我们讨论个问题：到底要不要止损？

这是个开放式的问题，每个人的交易系统不一样，可能心中的答案也不一样。这也是书生一直没写这个话题的原因，本文也只是尝试写一点，不用赞同我的看法，能给你点启发就好。

技术分析派有最强大的理由，那就是避免“赢就赢粒糖、输就输间厂”。

他们还喜欢用“鳄鱼法则”解释止损：假定一只鳄鱼咬住你的脚，如果你用手去试图挣脱你的脚，鳄鱼便会同时咬住你的脚与手。你愈挣扎，就被咬住得越多。所以，万一鳄鱼咬住你的脚，你唯一的机会就是牺牲一只脚。

在股市里，鳄鱼法则就是：当你发现自己的交易背离了自己的交易逻辑，必须立即止损，不得有任何延误，不得存有任何侥幸。鳄鱼吃人听起来太残酷，但股市其实就是一个残酷的地方，每天都有人被它吞没或黯然消失。

为了证明止损的必要性，再看下面这张表：

从上图中，我们不仅仅要看到止损的必要性，还应该看到“永不满仓”这一重要原则。因为如果亏损50%，希望快速回本的话，补仓也是一种选择。

定投基金或优质股票不止损，也是建立在每月不断补仓的基础上。

本文拿国元证券举例，下图是国元证券2011年-2013年的走势图：

那段时间跟现在一样，证券公司估值很低，而且一直在底部盘整了好几年。按照技术分析派的做法，肯定是突破买入，发现假突破立刻止损。

这样对不对？没有标准答案。

价值投资派强调不止损，一般会给出如下几点理由：

1.止损违反常识。

为什么要在贵的时候买进，而在便宜的时候卖出呢？难道一样东西贵的时候风险更小，便宜的时候风险更大？难道他们在生活中也这样吗？

2.早知今日，何必当初？

既然你觉得股票不便宜，要设“止损”，那为什么不等到便宜的时候再买进呢？

3.经常做错止损。

在市场反复波动、上下震荡中你的资金会遍体鳞伤。如果市场或个股一直上行和一直下跌，“止损”的策略倒还安然无恙。

但一旦遇上市场忽上忽下，或遇上庄家洗盘，那可就遭了殃。反复砍手指，手指并不经砍，最终会体无完肤，同样损失巨大。

曾经有券商统计，投资者大部分的亏损，都是因为止损错误造成的。经常股票稍微一个小震荡，很多心理脆弱的投资者就快速割肉认赔，反而美其名曰“止损”。

还是看国元证券（000728）2011年-2015年的走势图：

打个形象的比方，假设有一颗价值10000元的钻石，现在只售价100元。而自作聪明的人们，在100元买入钻石后，又以120元卖出。

如果现实生活中真的有机会以100元价格买到钻石，任何智商正常的人肯定都会牢牢攥在手里，不会轻易以低价转手，因为也许别人再也不会以这样的低价卖回给你了。

身在其中的我们不知道，2013年的国元证券，或者2017年的很多股票就是价值100元的“钻石”。

止损只是防止亏损的手段，其本身并不产生任何价值。价值投资者认为，防止亏损并非只有止损这一种手段。

止损作为一种投资技巧，是在特定背景下才显得格外重要，而在另一些特定背景下则可能毫不重要。

举个简单的例子，3000点你买入后，虽然接着掉到了2500点，但那个时候需要止损吗？另一个问题，在估值高昂的系统性全面风险显著的时候，何止是止损，止盈都应该提上日程了。

看了上面的文章，可能读者会产生混乱，到底要不要止损？

这是见仁见智的事情，上面的内容是我这些年见过的一些观点，还是说说我自己的看法吧。

1.更重视买入的严谨性。

正如上文所说，止损只是防止亏损的手段，而不是唯一手段。我们应该更重视买入的操作，不轻易去做错。

止损的重要性与买入之前的严谨性成反比，且止损本身不可能产生任何利润。对止损的考虑必须结合自己的投资理念和投资系统，而不该僵化。

不能因为有止损的思维存在，就会认为自己会“铁布衫”可以刀枪不入，所以什么交易都敢做，大不了错的时候止损就是了。

如果有这样的想法，就必然滑向频繁交易的陷阱。

如果对买入不严谨，没有仔细分析股票的估值、质地等，很容易一买就遇到假突破。这时候止损会变成最快的亏钱方法。一次止损10%，做错三次就是亏损30%，上文也提及了，亏损30%要回本需要涨42.86%。仅仅是回本就这么难。

2.组合投资，轻仓试错。

组合投资很好理解，我们不能只买两三只股票，或者只是投资一两个行业。

轻仓试错，一定是建立在精选个股、低估优质的基础上。

还是说国元证券的例子：2013年2月1日国元证券放量突破，而且估值很低，公司质地也很好。

国元证券实际控制人是安徽省人民政府国有资产监督管理委员会，这样的公司在中国具有政府的隐形保证，最起码不会退市。而且是国企，账务造假的动力也较小，不属于那种天天讲故事的、造假的小公司。

假设我们有50万，现在国元证券不仅仅低估值，而且技术分析上也出现买点，应该先买2万。（轻仓，仅仅是总资金的4%）

随后几天证明，我们买错了，股价继续下跌。而国元证券还是很优质的公司，目前也是低估的。

既然如此，我们就继续轻仓持有，就算跌50%，对于总资金来说也是很小的损失。

在跌的过程中，比如出现超跌，或者你认为的极具购买价值的价格，应该再补仓3万元。最后，国元证券的总投资金额只是占总资金的10%左右。

当优秀企业变得廉价，用10%仓位长期持有优质低估股票，是睡得着、也睡得香的一笔投资。

如果按照这样来操作，我们可以同时持有五只优质的低估值股票。

3.永不满仓，现金充足。

充足的现金，是我们投资的保护伞。学过定投的投资者都懂这个道理，在深跌后补仓，成本会大幅降低。

对于普通上班族来说，每月工资结余产生的源源不断的现金流是最大的优势。

还需要提醒的是，不要跌一点就补仓，一直小补到最后一不小心就满仓了。对于上班族，书生的建议是每月工资结余固定买入，同时买入股票或基金出现20%-30%的亏损时，立刻大资金买入一次。

这样做，会提高资金的利用效率。就好像打仗，每只部队进攻的时机要恰到好处。

4.发现真的做错了，必须止损。

买入股票前，把买入的理由写下来。当发现买入的理由不存在了，立刻止损。

需不需要止损卖出的最简单判断方法，就是问自己一个问题：假设现在还没有建立仓位，是否还愿意在此价位买进。答案如果是否定的，马上卖出，毫不犹豫！

比如原来看好柯达的业绩或基本面，但由于技术进步，主业是胶卷的柯达业绩持续恶化，应该果断卖出，也需要壮士断腕的勇气。

最后这一点比较难把握，因为低估区域的下跌，必然是坏消息满天飞。逆向投资并不是那么容易，智慧和理性缺一不可。

八成股市参与者以小赌怡情的态度对待股市，其优点是跌了固然不高兴，却不至于跳楼，缺点是涨了也不解决什么问题。

今天书生说了这么多，只是希望尽量把各方观点都说一下，再给出自己的不成熟的小建议。不求完全认同，能给迷茫的读者一点启发就足够了。

最近市场的大跌让很多人迷茫、绝望。市场波动神秘莫测，把一部分人推上云端，又把一部分人拉入地狱，而大部分人在世间浮浮沉沉，浑浑噩噩一生。

书生一直说要把眼光放远，或者是从大格局来对待投资的问题。我们要的不是短期赚多少钱，也不用关心短期亏多少钱，更应该思考的是，在大周期的历史中，目前的投资应该怎么做。

判断自己投资的好坏，也是要放在5-7年的长周期中去考察与衡量。

有个“喜讯”，上证指数跌破年线（250日均线）了。一直关注书生公众号的读者应该知道该怎么做了吧。

跌吧！仓位决定心态，屁股决定脑袋。轻仓的人渴望下跌，重仓的人痛恨下跌。

你呢？

最近巴菲特的股东大会召开了，书生下面分享一个巴老的精彩问答视频。

如果想看2小时的完整版视频，可以自行百度。