很多人在关注年报，书生的电台也陆续分析了8只龙头股的年报。今天，我们分析下一家高分红公司：双汇发展。

2017年，主要肉制品A股上市公司的营收和净利润数据如下图，相对于其他肉制品企业来说，实力强大、独占鳌头的双汇可谓是一家独大。

从行业前景来看，随着人们对生活品质的注重，还有很大的市场份额等着双汇发展去占领。

拿屠宰行业来说，其有一定的地方保护主义，每个城市给屠宰发牌照。现在国家对屠宰业管理越来越严格，未来双汇的屠宰市场份额只会提高。

我国肉制品行业还比较低级，属于刚刚从农贸市场进行转型。书生相信，如果有一家公司能够实现突破性发展的话，那么大概率应该是双汇发展。

比如，公司研发投入4.64亿元，这是绝大多数同行业公司没办法做到的。而且肉制品的研发远不及高科技公司那样复杂，周期也不长，马上就可以投入市场。

另外，公司销售费用不断提升。从年报中看到，公司未来将加强渠道和网络开发，强化商超运作，大力开拓新渠道，全面进军餐饮、休闲、电商、生鲜超市、无人货架等新兴渠道，以提升销量上规模。

2017年年报中，双汇发展准备分红是“10派11元”，按照今日的收盘价26.14元计算，当前股息率4.2%。

这几年提到双汇，很多股民的第一印象就是高分红公司。但大家可以从下图明显看出，双汇只是从2013年开始高分红的，为什么？

简单说，双汇的集团公司在2013年在境外收购史密斯菲尔德需支付71亿美元，约合436亿元人民币。这么大的金额，是向境外银行融资来的，而当时许诺了子公司双汇发展每年必须巨额分红用于帮集团公司还债。

比如2017年准备“10派11元”，按照大股东双汇实业集团的持股比例，将获得超过21.5元的现金。

从报道看，双汇集团的境外银行贷款即将还清了，未来还会保持这么高比例的分红吗？

我们也能看出，从2012年开始，双汇发展的净利润有了质的提升。所以即使未来不能保持这么高比例的分红，应该也不至于过低。

从另外一个角度看，迫于巨额的负债压力，双汇发展作为现金奶牛需要不停分红供集团偿债，难以积累资本进行扩张。如果未来分红比例降低了，对公司的发展也许是好事。

我们从下图的营业总收入和净利润可以看出，双汇发展已经很多年停滞不前了。但从毛利率也能看出，公司的确很赚钱，不然也不可能每年有这么多真金白银。

中国生猪养殖行业具有明显的周期性，三至四年就会经历一次完整的价格“上蹿下跳”。4月3日，生猪价格创下三年新低，背后一个重要原因正是下行期的“猪周期”作祟。

猪周期也影响到了双汇发展。2017年，双汇发展计提了3.24亿元的存货跌价准备，也就是从净利润中减去了3.24亿元。

但如果未来生猪价格触底反弹，这部分计提的跌价准备又会重新增加到利润中。

对于“猪周期”，也不一定是坏事。双汇发展的2018年重点工作其中一项，就是利用猪周期下行机遇，降低采购成本。

书生个人觉得，双汇发展再次来到了重要支撑位，也是性价比较高的位置。

虽然高分红对公司发展不利，但是也代表公司业绩的货真价实，有真金白银。而且分红也为股价提供了一定的安全垫。

昨天文章说，单只股票持仓不超过10%是铁律。这里再详细说明一下。

我们谁也不敢保证自己不会买到乐视或当年重庆啤酒这样的股票。假设我们能力很强，踩雷的概率仅仅是1%。

如果你单只股票每次都是重仓，即使你投资股市10年不踩雷，你的资金也积累到非常大的程度。但是只要你重仓踩雷一次，你过去10年的努力将化为泡影。

也许到这个时候，才能体会到什么叫“一夜回到解放前”，而时间不等人，你的人生没有再来一次的机会了。

所以，书生才坚持单只股票仓位最多不超过10%,这样及时踩雷也最多亏损总资产的10%。

有很多投资方法也是这样，正确率奇高，但是只要稍有不慎就会被打回原形。这也是为什么很多中国传奇操盘手最终都消身匿迹的原因，巴菲特还是巴菲特。

书生比较注重投资策略，我们要从长期去考虑策略的有效性。

一场胜利决定不了一场战争，刘铭传在基隆打退法军，但是清政府还是打不过列强的船舰利炮，所以需要从更长的时间维度来审视公司是不是真的具有这种把握市场的能力，而不是瞎猫碰上死耗子。

本文不是荐股，只是希望借个股分析阐述我的一些想法。如果你买了，请自己做好投资计划，投资不是预测算命。

胸中总有万千沟壑，生活终是静水深流。投资也不用急，大多时候总是平淡的。

网格交易成交如下：