今天就不点评行情了，在这喧嚣的市场中，也不缺少我这一个普通投资者的声音。

本文谈一下公司财务报表中水比较深的一个科目：商誉。

比如A公司准备收购B公司，B公司的净资产价值1000万，而A公司愿意花2000万收购它。这多出的1000万就计入商誉科目，其原因也许是A公司觉得B公司未来可以赚取很多利润，也许是觉得B公司的商业资源丰富等等。

因为我们只是做投资，所以就不纠结于细节了，只要看懂就行了。

比如纳思达（002180）在2016年公司净资产只有17亿元，市值也只是200多亿元，而公司商誉科目就高达188亿元。

可能新手不太懂，再打个简单的比方，你准备买下家门口的包子店，该包子店的桌椅板凳、门面等加起来的市场价格是50万，而你愿意出150万买下这个店。

之所以你愿意多出100万，是因为你觉得这个位置会有很多人来买早点，未来一定可以赚很多钱。这多出的100万计入商誉。

问题是，如果这家包子店未来不赚钱呢？

如果最终盈利不及预期，商誉就要进行减值。你多花了100万买下包子店，这100万也计入你个人资产。但如果发现你真的是买贵了，那这100万只能算是花出去的冤枉钱，就要从你的资产中扣除。

上面说的公司纳思达最近就因为49亿元的商誉减值而被很多投资者诟病与质疑。

1.如果实际控制人持股比例不多，要小心高价收购过程中的猫腻。

比如新文化（300336）溢价150倍并购千足文化就受到了很多质疑。公司实际控制人持股比例是30%，也就是说实际控制人在本次并购中付出的成本只是30%，而其他70%的成本属于公司其他股东的付出。

这样的并购容易存在猫腻，比如通过这样的方式转移上市募集到的资金，最终受益的是公司实际控制人。

彼得林奇也说过警惕多元恶化的公司，这样的公司主营业务不清晰，公司的现金不用于分红回报股东，而是去做各种高价收购。

所以书生一直提倡投资央企国企，或者是那些管理层声誉比较好的行业龙头公司。我们作为小股东是玩不过上市公司的，他们圈钱的方式太多了。

2.特别注意牛市中的并购，行情火热的时候很多都是超高价并购，等熊市来临，将面临商誉减值和估值回归的双重伤害。

一般牛市是并购的高发期，比如2015年就发生了很多次并购，不少都是高溢价和超高溢价并购。

书生觉得绝大多数超高溢价收购，都是一场前途未卜的赌博，是以伤害中小股东为前提的。

3.注意商誉过高的公司，尤其是商誉接近甚至高过公司净资产的。

比如纳思达2016年商誉188亿元，而公司净资产17.8亿元，这种公司如果用PB进行估值就不合适。

如果去对比那些知名大公司的商誉/净资产，你会发现比值并不高，一些小公司玩的猫腻就知道了。

另外，商誉占净利润比重过大的话，如果未来商誉出现减值，很容易导致公司出现亏损。

商誉差不多就介绍到这里，商誉的作用更多是用来排除公司的。

看上去很复杂，其实只要看一眼F10就行了。不少人决定买一只股票花的时间不超过10分钟，如果能像买房那样多去对比思考，可能成功率会高出不少。

说实话，很多文章其实是写给自己的，如果每天说一只股票一定比这类文章阅读量高，不过意义却不大。就好像昨天说的保守主义者投资哲学，能看懂的已经不多，能做到的就更少了。

不过最后还要说一下保守主义投资哲学。

英国最有思想的保守主义政治哲学家奥克肖特指出：保守就是宁要熟悉的东西不要未知的东西，宁要试过的东西不要未试的东西，宁要有限的东西不要无限的东西，宁要切近的东西不要遥远的东西。

最后这句话送给大家，也比较适合本文的主旨思想。

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