各位老友，好久不见！

书生春节休息了几天，也走了几个地方。我最大的感触是，咱们国家这几年发展太快了，几乎每个城市都在规划新的公路、高铁或地铁，就连不少乡村都出现了篮球场、柏油路、垃圾桶、老年活动中心等设施。

不得不承认，现在的中国可以用日新月异来形容，而且中国人在国际上也明显比以前更自信了。

股神巴菲特曾把成功归于自己是一个美国人，如果他出生在非洲或别的国家，就不会有今天的成功。

书生也很感谢能生活在当今的中国，这个不断向上、蓬勃生机的国家。也许正如网上文章说的那样，中国重回世界经济舞台中心，还差一场真正的牛市！

今天文章主要回答一个问题：ROE是不是越高越好？

ROE=净利润/净资产=每股收益/每股净资产，代表公司的赚钱能力。

1.如果企业没有足够的护城河，那么过高的ROE会吸引一大帮竞争者加入，未来往往业绩会降低。

这一点和上篇文章说的销售净利率的原理一样，其实毛利率也是如此，并不是越高越好。

当然，如果该公司有垄断性质或者其他独有资源，那长期保持高ROE也是合理的。

下图是长安汽车（000625）过去几年的ROE与股价走势图，可以看出往往低ROE对应着股价的底部，而高ROE却对应着阶段性的顶部。

大家有空可以多翻几只股票，尤其是对照每个季度的报告去看，可以看得更明显。

这里并不是说用这个指标去预测顶底，只是希望别看到历史最高ROE就冲动投资，也不要害怕历史最低ROE，正确认识，理性投资。

2.ROE可能被扭曲。

不管是学习财务指标，还是技术指标，都必须深刻理解指标的公式。

再写一遍公式：

ROE=净利润/净资产=每股收益/每股净资产

举几个ROE会被扭曲的例子吧。

比如某公司增发股票，那么当期的每股收益会降低，因为净利润不变，而股份增多了，所以就导致ROE降低了。

比如某公司收到了政府补贴，或者卖了土地、股权，当年净利润大增，导致当期ROE陡然变大。所以有些人会去手动计算ROE，用的是扣非净利润。

比如房地产公司建房会贷款，同时又预售房屋，它们的负债率都很高。计算ROE的时候用的分母是扣除负债的，而利润却是加了杠杆赚到的，所以房地产行业ROE普遍都很高。当然，这也是行业特点，银行业更是如此，几个点的利差就能通过杠杆做到几十倍的ROE。

再看下图的*ST紫学（000526），光看ROE能够秒杀几乎所有知名公司，但又有什么意义呢？每股收益只有0.66元，每股净资产1.08元，资产负债率97%.

净资产收益率（ROE）要看，但要看懂了再去用！

有不少读者留言，看券商研报有没有用？

券商或其他研究机构的报告当然可以看，但研报的结论和股票评级是最没用的，最重要的是研报中的数据。

去年书生有篇文章统计过，研报荐股更像是反向指标。但其中的调研数据却是我们散户难以得到的，具有极大的参考价值，可以拿过来再去独立思考。

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