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我经常说，投资是一个综合性的判断，仅仅依靠单一维度的投资逻辑，都非常脆弱。

我自己的投资体系中，既有定性分析的部分，也有定量分析的部分，我更喜欢从多角度审视一个投资机会。

市场长期是有效的，你看到的指标，别人也能看到，如果我们只看各种指标本身去做投资，比如说市盈率、股息率等等，非常危险，容易落入价值陷阱。

我有个前同事，后来成了一名基金经理，他栽过的一个大跟头，就是买过一家各种指标都非常符合他理念的公司，然后亏了很多钱。

后来，这哥们儿才知道，这家公司的老板，是投行出身，该老板很清楚他们这类机构投资者看好哪些指标，于是，把这些指标做得光彩照人，饵料放好了，剩下的就是请君入瓮。

讲一个，我最近体会深刻的例子。

很多自称做「价值投资」的人，都非常喜欢几个指标，比如说回购、股息率、每股收益、净资产收益率等等。

虽然我不是所谓的「价值投资者」，但这些指标，我也很看重，不过，我从来不迷信这些指标。

大家都知道，上市公司为了激励员工，通常会给高管发放期权，期权意味着，高管们未来能以远低于市场的价格，买入该公司的股票，进而可以套现。

当然，前提是，股价必须要高于期权的行权价才可以，否则，期权就是废纸一张。

股价长期走势必然是和这家公司的经营状况，是一致的，大家也都知道，短时间内，要把一家公司的经营搞上去，难度不是一般的大。

那么问题来了，怎么在经营没有太大改善的情况下，把股价做高呢？

真是道高一尺魔高一丈，买家没有卖家精，美国上市公司高管们想出来的办法是，大笔借债，然后用借来的钱，回购股票和发放分红。

投资者不是喜欢回购和分红吗？给你回购和分红。投资者不是喜欢高净资产收益率和每股收益提高吗？这招能同时提高净资产收益率和每股收益。

于是，投资者很开心，终于找到了完美符合自己指标的公司，买进，股价拉升，上市公司高管行权套现。

但公司还是那家公司，经营没有本质改变，过度的负债，会让公司濒临破产的深渊。

最典型的例子就是波音，近几年，因为大力借钱回购股票，波音2018年的净资产收益率逆天地达到1047.92% ，与此同时，波音的资产负债率连年走高，2019年终于突破100% 。

这种左脚踩右脚飞天的游戏，终究不可能永远玩儿下去，即使没有疫情，也会有其他黑天鹅来打破这个节奏。

当遭遇重大危机而生产停摆时，这些高负债来回购、分红的公司，现金流就会有极大压力，进而可能会债务违约，再加上信用评级下调等催化剂，股价就会雪崩，甚至公司破产。

投资很复杂，各种指标的作用只是提高我们筛选的效率，而非我们的投资逻辑本身，相对于各类指标数据，我们更应该关心，这些数据是怎样实现的。

就拿很多人看重的分红来说，如果一个公司本身就高负债，还在大笔分红，那么，这决非好事，这不是在给股东创造价值，而是在损耗股东价值。

投资是一个博弈的世界，你想看到什么，别人就会让你看到什么，无论是技术指标还是财务指标，都是可以做出来的。只有不断思考，不断学习，才能在这个市场上长期活下去。