昨晚，我应蛋卷基金的邀请，做了一次线上的分享，这是我的讲稿，除此之外，我还回答了一些朋友的提问，但因为问题比较碎，今天就不整理了，其中的个别问题，我会在以后的投资笔记中做更深入的解析。

一、我的投资观

1、投资中，赚取市场的平均收益并不难，投资指数基金就可以做到，难的是长期获取超额收益；

2、依靠资产配置，可以获取人类资产的平均收益，指数基金是重要的配置工具；在此基础上，大家可以根据机会成本的对比，寻找具备超额收益的机会，主要途径是好价格买好公司（好资产）。

3、长期看，世界上最珍贵的资产只有两种，一种是优质公司的股权，一种是核心城市核心地段的房子。这两种资产的背后，代表着对社会稀缺资源的强大控制力，而且是不断成长的控制力。

4、买股票就是买公司，买指数基金就是买许多个公司的集合。

5、投资收益的来源：资产（公司）本身价值增长和估值提升，公司的价值增长可预测，估值提升难预测。

二、如何投资指数基金

1、怎样选择指数？

首先，并不是所有的指数基金都是值得投资的，有些指数基金长期看，是价值毁灭者。

既然我们目标是获取市场的平均收益，那么还是选择绝大多数基金的基准指数比较好，现在A股大多数股票类基金的基准指数是沪深300，还有一部分是中证500 。

在基准指数的基础上，你也可以选择一些策略类的指数基金，它们有可能会创造超额收益。比如说跟踪深证红利、中证红利、基本面50 等的指数基金；还有一些行业类的指数基金，比如说看好互联网行业的话，可以投资中概互联，看好消费行业，可以投资消费类的指数基金。

选择指数基金时，一个总体的原则是，指数中，你认可的好公司权重越多越好，怎样从投资上，判断一家公司是好是坏，可以看我之前的文章：我的投资体系（修正版）

哪些指数基金值得长期投资？如果想偷懒的话，可以直接看我之前写的优质资产清单：优质资产清单（股权部分）

我目前定投的指数基金有三只，括号里是投资它们的具体逻辑：工银深证红利联接（15年11倍！深证红利投资指南）、华宝香港大盘（长期年化12%！华宝香港大盘投资指南）、中概互联（我长期看好的指数基金系列（3））。

2、在何时买入？

对于宽基类指数，也就是像沪深300 这种，肯定是根据估值，在低估区间买入，高估区间卖出比较好。在雪球行情页面的估值中心，我们就可以看到这些指数的历史估值数据。

对于策略类指数，你需要对策略有深刻的理解才行，某些策略指数可能只适合某一个市场阶段，当市场发生改变时，你的策略也应该有变化。

对于行业指数，单纯只看估值数据，意义并不大，你需要对行业的生命周期有一个深刻的理解才行，对于那些进入衰退的行业的公司，尽管看起来估值很低，但投资的话，回报也并不好。

关于估值数据的使用，有两个建议：

一是，一只指数至少经历了两轮牛熊以上，其历史估值才有参考价值，像那些发布以来，只经历了一轮牛熊市的指数，历史估值没有什么参考意义，比如说创业板指，创业板指2010年才正式发布，到现在只运行了8年，还没有经历两轮牛熊市的考验。

二是，不同的指数，它的估值指标是不一样的，要具体问题具体分析。对于盈利稳定的公司，市盈率的参考价值比较大，对于强周期行业的公司，市净率参考价值更大，比如说证券行业，应该在高市盈率低市净率时买入，低市盈率高市净率时卖出。

3、选择什么样的投资方式：是定投，还是一次性买入？

这取决于你的波动承受能力、对未来市场的判断、现金流等情况。

如果波动承受能力差，有稳定的现金流，而且没有择时能力，那么还是定投比较好，这应该适合绝大多数人的情况。

如果有很强的波动承受能力，而且你有足够的把握认为市场不会低估太久，这种情况下，当然可以一次性买入，但这只适合少数人。

4、何时该卖出？

卖出的参考指标有很多，比如说估值、已实现的收益率、回撤程度、成交量等等，选择适合自己的标准就好。但是，无论是选择哪个参考指标，你都要保持自己投资逻辑的一致性。

比如说，你是根据估值进行投资的，在指数低估时买入，当指数高估时，就应该果断卖出。

从2016年开始，我一直在互联网上分享我的实盘投资记录，也就是复利投资计划，无论是买入还是卖出，我都会在公众号中同步更新。

三、怎样建立自己的基金组合？

建立基金组合最大的好处是，可以分散风险，降低持仓的整体波动。我为家人管理的基金账户，就既有A股的指数基金，也有港股、美股的指数基金。今年A股表现不好，如果之前有配置些美股指数基金的话，可以有效降低账户整体的回撤。

怎样建立基金组合呢？这是一个非常非常复杂的问题，今天只能简单讲一讲。

首先是衡量好自己投资理财的需求，人生的不同阶段，需求并不太一样，年轻人要考虑买房、结婚、生小孩，人到中年就要考虑子女教育、自己及父母养老等。明确好自己的需求后，就要制定好投资计划。

制定投资计划时，我们需要对收益率有一个现实的预期，优秀指数基金的长期年化收益率在12%左右，通过我们个人努力，比如说熊市买入，牛市卖出，在一定程度上可以增厚收益。

在基金组合中，股票型基金的合理仓位大约等于100减去你的年龄，比如说你现在35岁，那么，你的股票型基金的仓位保持在65%附近比较合理，当然，这还是要考虑市场的估值，市场估值水位高时，可以少配一些股票，水位低时，可以多配一些股票，比如说现在。

构建基金组合，本质上在降低持仓标的相关性的前提下，寻找长期收益最高的资产。核心是关键词是降低持仓标的相关性、寻找长期收益最高的资产。

降低相关性的维度及方法：

1）跨品种配置：股权类资产（股票、股票型基金）、固收类资产（货币基金、债券、债券型基金）、房产（实物房产、REITs）；

2）跨国家配置：中国（人民币资产）、美国（美元资产）；

3）跨市场配置：A股、港股、美股；

4）跨行业配置：传统行业与新兴行业；强周期行业与弱周期行业。

哪些资产长期表现比较好，刚才我已经提过了，概括起来说，就是优质公司的股权+核心城市核心地段的房产。

具体包括：

（1）A股优质蓝筹股：工银深证红利联接、国泰国证食品饮料（160222）；

（2）港股低估大盘股：华宝香港大盘、H股ETF、恒生ETF；

（3）美股科技股：中概互联、大成纳指100、易方达标普500；

（4）中美核心城市核心地段的Reits产品。

基金组合建成以后，我们还需要根据估值、偏离度等等要素来调仓。比如说，股票估值过高了，当然要减仓；因为市场大跌，本来股票有50%的仓位，现在只有45%仓位了，那么，可以减少债权类资产的仓位，增加股票型资产的仓位。

最后，祝大家投资顺利，取得让自己满意的回报。

说明：本贴不构成投资建议，仅作为自己的投资笔记，如若跟随，责任自负。