日常闲聊,请关注我的微博:沈潜随手记
投资,说白了,就是付出现在的价格,收获未来的价值。
付出的价格,大家都能直接看到,那么,未来的价值是什么呢?
就股票而言,价值可以分为两个维度,第一个维度,是清算价值,这是静态的一个维度;另一个维度,是现金流价值,这是动态的一个维度。
清算价值,这应该很容易理解。
最常见的情形是,你买入一只股票后,有一个更为庞大的资金方,也看上了这家公司,直接对这家公司发起要约收购,甚至私有化退市。
这种玩法,有利也有弊。
利在,可以快速让公司完成价值实现;弊在,公司价值的上限,就是对方的要约价,如果你的成本价,比要约价还高,那将永无回本之日,即使你认定公司的价值,要远远比这个价格更高,也无能为力。
当然,最可怕的还是,大股东高价发行新股上市,然后,在股价暴跌后,再低价私有化退市,这是实实在在地洗劫二级市场股东。
可能会有朋友说,可以想办法,否决掉私有化方案,这种事情,想起来容易,做起来难,我们这些小股东,在大资金面前,一直都是弱势群体。
现金流价值,也可以称之为,公司的经营价值。
做过实体生意的朋友都知道,一家公司,利润并不重要,真正重要的是,这家公司的现金流,利润只是账面上的一个数字,现金流才是真金白银。
我们买入一家公司,如果这家公司不会被清算,那么,我们所能获取的价值,只能来自这家公司未来的现金流。
作为普通投资者,我们怎样才能获取到这些现金流呢?没错,方法就是分红。
举一个最近的栗子。
这个月,高瓴资本签署协议,416亿入股格力电器,并且在协议中说明,将尽力促使公司每年分红比例不低于净利润的50%。
很明显,高瓴资本看中的就是格力电器的现金流价值。
理解价值的两个维度,引申出两派投资方法。
一派的投资方法,可以称之为「低估派」,这一派的惯常做法,是买入价格低于净资产的股票,然后等待价值回归。
「低估派」的做法,符合人性,投资者总以为自己能力高于市场的普遍水平,能在市场的错杀中,发现投资机会。
事实上,互联网的普及,使得信息越来越透明,单纯依靠挖掘低估的机会来赚钱,越来越难。
随着市场越来越有效,很多市盈率、市净率很低的公司,都有其定价的合理性,它们在资产质地上,都存在着一定的瑕疵,长期看,大多数都是价值毁灭者。
至于,以低市盈率、市净率买入,寄希望于高市盈率、市净率卖出,这本质上还是在赚市场的钱,是投机而非投资。市场是不可预测的,高市盈率、高市净率何时会出现,这是无法预估的,而且低估的可能会更低估,高估的可能会更高估,这都是非常有可能的。
还有一种情形,也经常出现。小明以10倍市盈率买入了A公司,后来,A公司利润下滑到小明买入时的1/3,股价这时也下跌了30%,这时A公司的市盈率上升到了21倍,小明低估买入,高估时反而被套。
上面的情形,在今年的中证500、中证传媒、中证环保等指数基金上,已经出现。
个人观点,除非你有能力将一个低估的公司清算,否则,不要轻易去捡便宜,一个公司的价值如果一直无法变现,那么,就是没有价值。
另一派的投资方法,概括来说,就是「以合理的价格,买入优质的公司」
优质的公司,通常现金流都非常充沛,而且,现金流可以被预测,同时,也都有稳定的分红政策。
这一派投资方法的精髓在于,即使股价一直不涨,仅仅通过获取公司的分红,你就能收回成本,进而获取投资收益。
股价未来是涨还是跌,这确实难以预测,但一家优质公司的长期现金流和分红政策,可预测性却要高很多。
当然,这种优质公司是非常非常非常少的,大多数上市公司,既没有充沛的现金流,也没有足够稳定的分红政策。
我自己更钟爱这种投资方法,在我这些年的投资实践中,它为我创造了非常不错的收益。更难得的是,在投资过程中,我能感受到由衷的踏实与安心,这是最重要的。
说明:本贴不构成投资建议,仅作为自己的投资笔记,如若跟随,责任自负。