一、缘起

这个公众号是在2017年7月1日创立的，从那时到现在，我安利最多的投资品种，就是沪深300指数基金。尽管经历了2个月的回调，从2017年7月1日到现在，沪深300指数仍然上涨了5.57%，一月份最高点时，涨幅正好是20% 。

一月底时，我曾说，如果像当时那样快速暴涨，应该用不了太久，就不值得买入了，随后，市场便开始了连续的大跌，我以前也写过不少关于沪深300指数基金的东西，但数据有些旧了，今天正好有空，我重新梳理了一遍，投资沪深300指数基金的逻辑。

在具体谈沪深300指数基金前，先说下，我买基金及其他任何资产的思路。

二、投资理念

我一直以来的投资思路，就是好价格买好资产。因此，做一笔投资前，我分析的重点，就是资产的质地和价格。

资产质地，最核心的3个要素：回报率，确定性和时间。回报率当然是越高越好了；确定性当然是越强越好了，确定性越高，也就意味着风险越低；对于回报率和确定性都非常高的投资品种，我们当然希望，可以持有的时间越长越好了。

资产的价格，说白了就是估值，估值的方法分为两类，一类是绝对估值，主要是看这份资产，未来可以赚多少钱，然后折现到现在；另一类方法，就是相对估值，如果两个资产非常类似，就可以通过比较来进行估值，比方说，你可以根据邻居房子的报价，来评估自己家房子的价格。我们当然希望，自己投资时，资产的估值越低越好了。

三、沪深300的资产质地

买指数基金，就是买了一篮子的成分股。

沪深300指数，包含了沪深两市市值最大、流动性较好（注意是较好，而非最好）的300只股票，覆盖了全部A股六成左右的市值。

300只成分股中，既有像中国平安、贵州茅台这样的大盘蓝筹股，也有像三角轮胎、掌趣科技这样的中盘股，总体来说，还是大盘股占主导。沪深300指数中，前50大权重股占了整个指数53.99%的权重，其中金融股有20家。 下图是这50只权重股的详细数据，数据截止时间：2018年4月13日收盘（下面提到的数据，如果不是特别说明，都截止在这个时间，数据来源都是wind）。

我们接着再看下沪深300指数的行业分布，银行、保险、券商占据近34%的权重，其余行业分布则相对均匀。 

沪深300指数，是从2004年的12月31日开始计算的，起点是1000点。根据wind数据，如果算上股息，到今天收盘，13年的时间，总涨幅为372.45%，年化复合收益率为12.43% 。

指数涨幅只是股价的表现，如果我们纯粹是以做实业的心态做投资，不考虑别人来接盘，那我们投资一个资产，最该关注的就是这个资产本身的净资产收益率。

这里有必要介绍下，什么是净资产收益率，净资产收益率=净利润/净资产。举个栗子，你花100万买了一套房子，扣掉各种成本、税费，2017年共收到租金4万，那这座房子的净资产收益率就是4% 。

根据wind数据，从2004年沪深300指数发布到现在，沪深300指数平均每年的净资产收益率为13.87%，最高为2008年的15.94%，最低为2016年的12.23%，这和指数的涨幅总体一致。

从2004年到现在，中国经济既经历了2006年、2007年的辉煌，也经历了2008年的危机，还经历了钱荒、股灾等等考验，因此我认为，在未来相当长的一段时间内，沪深300指数每年可以保持11%至13%的净资产收益率，这应该具备非常高的确定性。

四、沪深300的估值

大家习惯用市盈率和市净率来进行估值，因为沪深300指数的成分股中金融股权重很高，我认为用市净率进行估值相对合理。

现在余额宝的年化收益率大约是4%，如果沪深300指数未来可以保持10%的净资产收益率，并考虑20%风险溢价的话，那么，在2倍市净率以下投资沪深300指数基金，要比投资余额宝划算得多。

我们再看下相对估值。自沪深300指数发布以来，到今天收盘，沪深300指数每天市净率的平均值是2.31；中位数是1.85，这个数值在2005年、2006年、2011年、2012年和2015年初多次出现；最小值为1.17，这个数值在2014年5月多次出现；最大值为7.46，出现在2007年10月16日，具体可以看下面图表。

今天收盘，根据wind数据，沪深300市净率为1.58倍，无论是从绝对估值，还是从相对估值的角度看，沪深300指数都是低估的。

很多朋友觉得，沪深300指数这两年涨了很多，估值就不便宜了，其实不是这样的，沪深300指数最近的一个低点，是出现在熔断之后，也就是2016年2月29日，最低点为2821.21，当时的市净率为1.35倍。

不考虑股息的话，从2016年2月29日到今天收盘，沪深300指数一共涨了37% ，其中由估值贡献的涨幅只有17%，也就是说，现在的沪深300指数，仅仅是比当时的最低点，贵了17%而已。

因此，我认为，沪深300指数目前的估值是便宜的，未来还有较大的提升空间。如果长期看好中国股市，想分享中国经济发展的成果，那现在投资沪深300指数基金，应该是一个不错的选择。

五、怎样买？

如果波动承受能力弱，并且认为沪深300指数会低估很久，可以选择定投，具体方法有很多，比如说定期不定额，每个月都会投资，但数量会有不同，低估的时候多一些，估值贵了就少一些或干脆不投；也可以根据估值的变化，制定定投计划，比如说，在沪深300 1.8倍市净率以下可买入40%的仓位，1.5倍市净率时可加仓到60%，1.2倍市净率以下时，可满仓，当然我这只是举一个例子，具体还是大家自己来决定。

需要说明的是，定投可以降低账户的波动，但在单边上涨中也会降低整体的收益率，在低估时间较短时，也会因为没完成建仓，而充满遗憾。没办法，盈亏同源，甘蔗没有两头甜，这是必然的事情。

如果波动承受能力强，可以一次性建仓，但要承受巨大波动，一次性买入之前，一定要衡量好自己的波动承受能力，切实考虑好自己的现金流、负债等情况。

市场是有效的，好机会总是稀缺的，指数基金出现极佳买入机会的时间窗口，是非常短暂的，一旦错过，留给自己的就只剩下悔恨，因此我个人倾向于战略底仓（一次性建立底仓，比如说计划仓位的50%）与日常现金流定投（用工资等收入定期加仓）相结合的投资方法。

跟踪沪深300的指数基金有很多，场内场外都有，如果定投的话，建议大家选场外自动扣款的那种，因为这样可以克服自己人性的弱点，不受股市短期涨跌的影响，能真正坚持下来，对上班族来说，也更省心。

场内成交量最大的应该是300ETF(SH510300)，场外的就更多了，大家可以点击文章最后的 阅读原文 ，注册蛋卷基金，进行申购，我给家人买的 嘉实沪深300指数，就是在这儿买的。

说明：本贴不构成投资建议，仅作为自己的投资笔记，如若跟随，责任自负。