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老朋友们都知道，港股我最看好两家公司，一家是腾讯，另一家就是港交所。

之前，我也多次说过，今后我不会再投资港股指数基金，如果看好港股市场的话，会直接买港交所这只股票。

经过这几天的考虑，我决定提高自己看好港交所的评级。如果以前港交所在我的投资体系里，可以打到80分，现在可以提高到90分。

在2018年年底时，我就已梳理过看好港交所的逻辑，今晚再梳理下。

1、交易所是一个超级好生意，坐地收钱，利润率极高，现金流极佳。

2019年，港交所的净利润率58.40%，可以对比下，同一年，格力电器净利润率为12.31%，贵州茅台的净利润率为46.37% 。

2、蒙代尔三角，决定了港交所将长期受益于现有外汇制度。

在金融学中，有一个著名理论，就是蒙代尔三角：一个国家的货币政策独立性、资本自由流动和汇率稳定，三个目标不可能同时实现，只能选择两个而舍弃一个。

就咱们国家的现状来说，货币政策独立性与汇率稳定，这两者的重要性，远远高过资本的自由流动。这也决定了，当前的外汇制度，是一个长期制度。

港交所是海外资金大规模投资中国市场，国内资金大规模投资海外市场的最便捷通道，桥梁作用未来会越来越重要。

3、逆全球化、港交所改革和中概股回归。

近年，因为众所周知的一些原因，世界上掀起了一股逆全球化的热潮，再加上，港交所自身的改革，使得国内大量新兴行业的公司，都选择了在港交所上市。

典型的例子包括，阿里巴巴、美团、小米等等，据说，京东、百度、网易等公司也在热身。

这些公司的上市或回归，将会极大改善港交所当前金融股权重过高的生态，更有利于长期发展。

4、港交所作为港股上市公司的典范，公司治理良好，每年会将当年利润的90%进行分红。

当然，2018年时，我提到的港交所的问题，现在依然存在，具体如下：

1、业绩有较强的周期性

我们当然都希望，自己拥有的生意是无论暴风疾雨，还是风和日丽，都能稳稳当当赚钱。

但股市总是在牛熊中轮回，因此，港交所的业绩注定了会有较大的波动。下图是自2000年上市以来，港交所历年的营收及利润情况。

数据来源：wind

2、估值长期都不便宜，即使市场大跌时，也是如此。

由于港交所是一个确定性非常高的标的，所以，港交所也长期享受着估值溢价。

下图是自2006年1月以来，港交所市盈率与市净率走势图，市盈率的均值为37.03，市净率的均值为7.86，现值分别为37.99、8.06 。

数据来源：wind

3、港交所面临上海、深圳两大交易所的竞争。

从公司治理结构看，港交所当然更占优势，中国经济的体量，应该也足以撑得起两到三个交易所，但是仍然需要警惕以后的竞争。

风险提示：本文仅为我的投资思路分享，非投资建议，股票类资产，风险巨大，请谨慎、独立决策，对自己负责。