昨晚美股暴跌，道琼斯指数重挫800点，纳斯达克综合指数大跌3.80% 。

很多人现在看空美股，理由是美股估值太高。其实，完全不是这样的，标普500的估值整体处于均值偏高的位置，但离过度高估还有些距离。

美股现在最值得忧虑的事情，是美国经济的繁荣能否持续。

要知道，2007年时，标普500的估值也并不高，但因为2008年出现次贷危机，上市公司盈利大幅下滑，这导致2008年股市暴跌后，股市的估值反而大幅上升。下图是最近30年，标普500市盈率的走势图。

来源：美联储主席的最新演讲。

从最近30年的数据看，在不同的经济周期，标普500的盈利波动也是非常剧烈的，具体可见下图。因此，我目前最为担心的就是美国经济的基本面。

自1990年来，标普500 净资产收益率（ROE）变化图

来源：彭博，感谢雪球用户@峪河legend 分享

我以前反复提过一个观点，美联储加息并不值得担心，真正让人担心的是，美联储何时会停止加息。任何一个国家的央行，只有在经济景气时，才有勇气去加息，停止加息往往意味着繁荣止步，同时，根据历史数据看，在加息的初期，股市都是大幅上涨的，美国和中国的经验都是如此。

从11月中下旬开始，美联储多位高官放口风，当前利率接近中性水平。前些天，市场曾因此大涨，因为这意味着，未来应该用不了太久，美联储可能就会停止加息。但对我来说，这却是一个值得忧虑的信号。

从各种数据看，美国现在的经济确实是一片繁荣，但繁荣能持续多久，这难以预测，所有经济危机的源头，都是过度繁荣，而且，繁荣与危机的切换是非常迅速的，很多人还沉醉在经济繁荣的梦里，经济就已开始向危机状态急速滑落。

对于我们这些以投资为生的人来说，控制风险是一生的必修课，尤其是当前的美股市场。我从不预测市场的短期涨跌，也无法确定美股到底有没有见顶，我只知道，做好资产配置才是穿越牛熊的根本方法。

当前进行资产配置的话，个人觉得现阶段应该低配美股，高配港股和A股的蓝筹股，比如说跟踪恒生指数、国企指数、深证红利的指数基金。此外，如果美联储停止加息，经济依旧繁荣的话，我认为，美国REITs 的短期性价比应该比股票更高，具体产品，海外我自己看好VNQ ，国内的话，我看好广发美国房地产指数基金（000179）。

说明：本贴不构成投资建议，仅作为自己的投资笔记，如若跟随，责任自负。