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投资是一个综合判断，单纯只看一个维度的数据，所做的投资决策，通常都非常脆弱。

现在互联网上，很多人都是看市盈率、市净率及它们的估值百分位，来评估当前的市场，事实上，单纯看估值数据，容易做出错误判断。

这里举一个例子。

2015年6月份，沪深300的市盈率最高只有19倍，历史百分位也只有77%，不到80%，再加上之前2009年和2007年两轮大牛市时，30倍和40倍的市盈率是常态，因此，有不少人认为，当时沪深300的估值并不高。

可是近五年过去了，沪深300仍然下跌超过20% 。

除了估值数据外，我们观察市场时，还有哪些指标值得关注呢？今天我和大家分享一个，那就是换手率。

关于市场的成交情况，大家都很关注每天的成交额，不过，随着上市公司数量越来越多，可交易的股票自然也就越来越多，成交额上升是自然而然的事情。

再举个例子，在2007年时，当时全市场的股票不到1600只，那时，两市成交额超过2000亿，就是巨量。而今天，上市公司总数接近3800家，2016年1月熔断后到现在，国内股市还没有一个交易日，成交额在2000亿以下。

现在，成交额超过1万亿，算是一个成交放量的标志，未来这个标志应该会继续上移，将来我们可能会对每天成交1万亿司空见惯。

相比较之下，换手率是一个更有参考价值的指标。

换手率指的是，在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，是反映市场交投活跃程度最重要的指标之一。

计算公式：换手率=成交量/流通股本✖️100%，某只股票今天成交了1亿股，而该股票的流通股为10亿股，则该股票今天的换手率为10%。

换手率的倒数，就是该股票全部换手一次所需要的时间，换手率越高，代表成交越活跃，越低则代表成交越冷淡。

下图是中证全指自2005年1月成立以来的换手率数据，中证全指覆盖了除ST和上市不足三个月新股之外，市场上所有的股票，是最能代表A股全市场的一只指数。

数据来源：wind

2007年和2015年两场大牛市尽管有非常多的不同，比如说前面提到的估值、主线板块等等，但在换手率达到9%之后，市场都见顶回落。

从常识上大家也都能理解，换手率达到9%，意味着，每隔11天，所有的股票就会换一批主人，这样快速收割的游戏，注定难以长期持续。

自2005年1月到现在，中证全指换手率的平均值是2.46%，最小值是0.46%，出现在2010年6月30日；历史最大值是9.45%，出现在2015年5月28日，那天我记得非常清楚，沪指暴跌6.5%，从那天之后，股市跳水就很频繁，直到开始股灾。

由历史数据来分析，中证全指换手率达到5%是一个警戒线，超过5%，就意味着市场过热，值得高度警惕，这时未必要卖出，但最好不要再买入，可再结合其他指标，来决定是否卖出，尤其适用于指数基金。

过往15年中，共有276个交易日换手率在5%以上，主要集中在2007、2009、2014和2015年。

本周五，中证全指换手率为3.26%，大家也能感受到，本周市场的成交相对活跃。

中证全指的换手率，只在几个少数的付费数据终端有公布，大多数朋友没办法直接看到，后面，如果触发警戒值，我会在公众号里做提示，大家可以留意。