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投资多年之后，我们总是能归纳出一些简单的规律。

这些规律，虽然无助于我们预测股市短期的涨跌，但却可以，帮我们更好地理解市场现状，做出更优的投资决策。

盘点一下，从2000年到现在，20年的时间，三轮大熊市，我们可以把股市的下跌，大致分为三个阶段。

特别说明，这三个阶段，是我根据自己经验与认知的总结，未必客观。

第一阶段：杀流动性与杠杆，泥沙俱下

牛市中，市场一致看多，交易非常拥挤，胆子大的人，会通过各种办法，借钱买股票。

然而，牛市转熊市的速度，是非常快的，一旦牛市转熊市，就会出现大面积的踩踏，之前融资加杠杆的人，便被爆仓。

我们在形容股市惨状时，经常听到一个词：千股跌停，千股跌停在这个阶段，出现得最频繁。

这个阶段的下跌，是泥沙俱下式的下跌，无论好公司，还是烂公司，股价统统下跌。

2015年6月中旬到8月底，就处于这样一个阶段。

2个半月的时间，上证指数，从最高5178点，跌到了2850点，跌幅45%；贵州茅台，从最高290元，跌到最低166元，跌幅42% ，整体和大盘同步。

对于绝大多数投资人来说，这个阶段，要尽力避开，因为杀伤力确实太大。

当然，对于极少数，能够承受巨大波动的资深专业投资者来说，确实可以靠选股战胜市场，满仓穿越牛熊，但这只适合极少数人。

第二阶段：杀估值与逻辑，冰火两重天

第一个阶段结束之后，市场会进入长期阴跌，行情分化的阶段。这个阶段的市场，可以用冰火两重天来形容。

经历第一阶段的普遍杀跌之后，一些优质的公司，估值基本恢复到正常水平，这时候开始走出独立行情。

不过，股市里数量最多的，还是质地差、估值高的股票，这些股票，会经历连绵不绝地震荡与阴跌。

有些高度依赖股市再融资的股票，会出现崩盘，比如说，2004年时德隆系崩盘、近年的乐视网、康得新等公司。

老股民们，对这种行情很熟悉，可以说，中国股市的大多数时间，都处于这个状态。

当然，这种行情分化，有时会很平淡，「随风潜入夜，润物细无声」，有时则会出现局部的高潮。

例如，2003年时的五朵金花行情，2017年时的白马股行情等等。

第一个阶段的赢家，是资产配置高手；这个阶段的赢家，则属于选股高手，通过选股，在这个阶段能创造非常好的超额收益。

第三阶段：杀情绪，再次泥沙俱下

这个阶段，基本面与估值已经不重要，市场情绪全面恐慌，好公司与烂公司都会再次下跌。

唯一的区别是，好公司的股票，已在结构性行情中，积累了较多的涨幅，即使下跌，长期收益也不错。

从我的了解看，近二十年来，这个阶段只出现过三次，分别是2005年上半年、2008年6月份以后、2013年下半年和2014年上半年。

有很多人觉得股市已经足够便宜了，去抄底，结果，却继续被腰斩。

结语

这三个阶段，持续的时间，有长有短，比如说2001年2245点到2005年998点，跌了4年，而2008年，一年时间就从6124点跌到了1664点。

肯定会有朋友会问，现在处于什么阶段？

我个人认为，目前处于第二阶段，至于未来会不会有第三阶段，我不预测。

也会有朋友问，2018年是第三阶段吗？

我的观点是，2018年确实看到了一定恐慌情绪，但比起之前几轮熊市，恐慌程度还有距离。

我所能做的，还是资产配置和选股，这可以让我在第一阶段和第二阶段，既能减少损失，又能获取长期超额收益。

至于第三阶段的情绪杀，如果遇到，只能硬扛了，市场本身不可预测，要是把资产配置与选股同时都做好的话，第三阶段也不会亏太多钱。

说明：本贴不构成投资建议，仅作为自己的投资笔记，如若跟随，责任自负。