题图：Go big or Go home | 摄影师：张思晨

实盘投资周报第 80 期，最新净值是 1.0394，本周增长 -4.92%。

股市终于迎来了“久违”的调整，本周实证的净值回撤了近 5%。

最近这周在外出差，见各种朋友的过程中，被问到最多的问题就是：

对股市怎么看？

接下来还会涨吗？

据说今年的走势是 N 字形，接下来要跌了，你觉得呢？

大家的情绪切换能力真的太快了，就在几个月前的 1 月份，大家讨论的都是业绩暴雷、经济崩溃；过年回来，股市短短时间上涨了 30%+，大家觉得 3500 点以前毫无压力，纷纷看到 5000 点；一周的调整过后，情绪又转换了，据说上涨就此结束了 ...

说实话我没什么看法。所以我每次都用 LaoK 的那句话来回应：

Don't Know & Don't Care

不预测、只应对，是我的投资观。

当然，这又会回到我的公众号里经常被问到的另一个问题：

难道一直不卖出吗？不卖出怎么获利呢？

今天来聊聊这个话题。

在做“且慢”之前，我的所有资金是直接投资股票的。那时候我也会经常被问到这个问题：你什么时候会卖？

有三种情况我会卖出：

第一种，买错了（或者逻辑变了）。

这种情况很简单，就是买入的逻辑变了、甚至错了。这种情况下，不管你买入后是盈利还是亏损，都应该果断的卖出。

有趣的是，有些时候你买的逻辑错了，短期反而赚钱了。即使是这样，你也应该选择卖出。因为这样赚到的钱，并不是你的系统内的钱，无法重复。

第二种，变贵了。

这种情况也很简单，好公司还需要好价格。如果股票的价格已经远远超过了它的内在价值，我会选择卖出。

说起来容易做起来难。一只股票多贵是泡沫，其实很难判断。不过，中国股市的波动太大，所以出现集体性泡沫的时候（比如 2007年、2015 年）选择卖出，出错的概率会比较低。

第三种，有更好的标的。

如果你发现了更好的投资标的，而手头有没有额外的现金，就可以卖出现在的股票去买入更好的标的。比如你发现了一个公司的预期收益率是 25%，你现在手上的公司的预期收益率是 15%，你就可以卖出现在持有的公司，买入另一个公司。

需要注意的是，你究竟有没有能力去判断两个不同的公司未来预期收益率的差别。我做过很多这样的交易，最后成功的概率并不高。

我仔细的回顾过我自己投资 10 多年股票的账单，获利最多的一只股票是格力电器（举例，并非推荐）。原因特别有意思，是因为我一直卖不出去。

1）格力电器的经营一直很好，不断超过市场预期；

2）市场给于格力电器的估值一直很低

我第一次购买格力电器的股份是在 2008 年，从那时候开始市场就一直认为空调会很快达到天花板，同时格力的业务也不够酷、没有想象力，所以一直给于格力很低的估值。恰恰是由于格力的估值一直很低，同时经营又很优秀，所以我找不到任何理由去卖出。日复一日、年复一年，这笔投资享受到了格力的每年业绩的增长，我 “被动”、“不小心”的完成了一笔优秀的投资。

这期间我也买过茅台、腾讯这样的优秀企业，但都因为我自以为是的认为 "太贵了" 而卖飞了 ...

利益披露：这里仅是举例，并非推荐。我目前扔持有部分格力电器，72 小时内没有交易的计划。

股票投资如此，基金投资也是如此。

我觉得大多数时候卖的理由也是这三点：

第一种，买错了（或者逻辑变了）。

对于指数基金，买入逻辑出错的概率会小很多。但也有可能有一些情况，比如指数基金对于指数的跟踪有明显的问题，那么应该选择卖出；对于主动型基金，其实投资的是基金经理的理念。如果基金经理变更、或者基金公司灵魂人物离开，都可能是卖出的理由；

第二种，变贵了。

未来某一天，如果再出现类似 2007 年或者 2015 年那样的集体性泡沫，就应该赎回基金收回现金；

第三种，有更好的。

也可以叫再平衡。例如指数型基金投资，可以根据不同指数的价格和预期收益率，卖出一只、买入另一只，做适当的再平衡，这样在降低波动的同时提高整个组合的投资收益率。

如果这些条件一直没有被触发呢？看看上面的例子就好了。

如果经济一直在增长，又没有出现明显的泡沫，持有是最好的选择。