距离上次读图文章，算一算已经过去两个月有余。今天继续为大家送上的是规模指数，也就是宽基指数的估值图。

记得4月17日那天，也是一个周日。发出估值图之后，第二天周一开盘就开始暴跌。当然，熟悉我们的朋友对这个不应该感到奇怪——神图一出，暴跌不远（开个小玩笑……重仓的朋友不要紧张）。

截至周五收盘，中小板估值再次回到过去120个月中最贵的12个月之列。很多朋友都知道现在中小创股票贵，那么贵到什么程度呢。这么说吧，上周五中小板的估值，与2007年最高点时中小板估值几乎一样。

更有意思的是，过去十年中小板估值最高点出现在两个时间段，即2007年与2015-2016年。十二个最高月份中，2007年占了3个。其它9个，都出现在2015到2016。在中小板2004年开板至今的12年中，从未出现过像去年到现在这样的长期极度高估。长期极度高估的后果，必然是长期低迷。这一点，没有任何疑问。在2007年，也只是短期冲高后快速回落修复估值。然而，即使如此中小指数也经历了2009到2012年底整整3年的漫长下跌。

某只股票估值高企，没有任何问题。但如果一个市场整体估值高，那么麻烦就大了。

2000年纳斯达克泡沫破裂，十五年后才在几家大科技公司优异表现的带领下突破高点。至于日本、台湾的例子就不用举了。

当然，整体来看，企业业绩增长，总有一天指数会突破前期高点。但在这里我请大家注意一个问题。

2007年，A股全市场估值到了疯狂的70倍。2015年，也就是8年后，这个数字再次突破70倍。而代表全市场股票总体走势的指数，比如等权800或者深证综指，早就已经突破2007年的高点，另一些更好的指数至少有了翻番的走势。

为什么同是70倍，指数已经比07年高了一倍？很简单，企业业绩在增长，通货膨胀在继续，2015年的100块，已经不是2007年的100块……各种原因，导致代表全市场的指数在一路高歌。

有同学说，既然如此，70倍买也没问题啊，8年后又是一条好汉。

这么想的朋友，可能没有看到上证50和沪深300，又或者是上证综指的走势。

8年过去，6000多点下来的上证指数还在2000多点晃悠，50和300也不及当时点位的一半。这是为什么？

大家注意上图上证50的估值。它现在的估值，只有12倍。知道2007年它是多少倍吗？58倍。

也就是说，8年过去，指数掉了一半，成分股利润增加很多，让它的估值从58到了12。

没错，如果未来中小板还有机会回到60倍估值，那么很大概率8年后你也会赚不少。但是，如果它不会再回到60倍估值，而是如同美国一样，稳定在20倍左右，你猜你需要多少年才会回本？

在这个市场上炒股的每个人，都相信自己拿的是最好的股票，拥有的是最好的公司。贵一点无所谓，或者成长快估值会很快降低，或者短炒一把赚了就走玩个击鼓传花。这么想好像没错，当然也会有人成功，但在这个估值水平买小股票，可以说，最少80%的人不过是

接

盘

侠

。

当然，另一方面，很多东西已经跌出价值，甚至有些指数已经极为有投资价值。比如恒生指数已经再次回到十年最低估值区域。如果天上掉馅饼，该指数能再跌一跌，比如跌个20%，那么未来回头看，恐怕是五年不遇的一次投资机会。