1

且行且珍惜

2015-03-17

2

不玩了。关注A股的同学近期不必来这了

2015-04-02

3

即将进入死亡之顶

2015-04-13

4

迎接“伟大”牛市

2015-05-19

5

写在这个伟大的日子

2015-05-26

伟大的中国股市正在将牛市继续向前疯狂推进。

以上周五收盘价计算，我们计算的沪深两市全部股票（不含创业板）等权PE为72.64，已经远远超过2007年最高的61.3和2000年的67.11。

我们不去讨论估值是否合理，也不去讨论牛市是否还能继续。本文的中心思想是，如果你觉得现在股市风险很大，那么现阶段投资什么是可以有的选项？

我们的建议是：分级A类至少应该在你的资产配置中占有一席之地。

第一个问题

首先，做个简单的科普：什么是分级A类？

非常非常简单的陈述，什么是分级A： 基金公司发行了一只基金，然后将它拆成A类和B类。B向A借钱，年息5%左右（每年有变化）。然后，B类投向某个指数。这样，显而易见的是，A约等于一只债券，而B则变成了一个初始杠杆为2的杠杆基金。

第二个问题

为什么说在现在这个时点可以配置它？

基金公司在发行分级基金的时候，设置了“上折”和“下折”条款。即，当某只分级基金涨至某个高度，或跌至某个低点的时候，母、A、B三个基金都按照净值进行“归1”操作。

正是由于这个归一的条款，现在A类基金有了不错的配置价值。

举个例子，今天两市最好的可以预期下折的A类是150259重组A。它的现价是0.766。如果未来牛市不再，重组指数跌幅超过38%，那么这只A类可以预期的价格至少是0.94。那么它的的收益率将是：（0.94-0.766）/0.766=22.72%。

这样的收益率，在熊市中，是非常值得考虑的。

那么，如果它对应的指数跌不到38%呢？

这么说吧，重组指数一共有165只股票，亏损的股票有58只；市盈率50倍以上的股票有96只；30倍以下的股票只有4只。如果这样的指数跌幅还不到38%，那么您真的不需要考虑重新在魔幻主义的A股建仓了。

另一个角度，即使股市不跌，您也不会像卖空了股指期货一样损失重大。每年您都可以拿将近7%的利息。

第三个问题

第三个问题是，风险有多大？

银华稳进150018是现存时间最长的+3%A类。它最低的价格，出现在著名的930股债双杀日。那天，它的价格到过0.731。之后就一路向上。如果以这个价格为底限的话，上面说的重组A的极限跌幅应该在4.59%左右。以4%的风险，换23%的收益。这件事能干吗？

一定有同学问，如果跌破0.731，不是损失就更大了？

长期来看，A类由于年年在B类身上吸血，它一定会有下折的那天。同时，它是债券，长期看一定一路向上。具体走势，可以去看看150018的k线。短期如果跌破历史最低，那就是真正的钻石坑，如果有幸见到那天，在未来的熊市中您真就可以笑傲江湖了。

另外，从历史上看，150018最低价格为0.731，最高价格为1.051，平均价格为0.9289。这三个数字仅作参考。

第四个问题

现阶段哪些A类值得购买？

我们认为，现阶段值得购买的分级A类基金，一定是有以下特征：

1：对应指数极度高估，下折可能性很大；

2：折价率很高，下折的时候能吃到不错的收益。

在这里，我们推荐几只我们认为还不错的A类基金。注意，由于近期基金公司疯狂设立A类基金，导致几乎每天都会有更好的A类出现。所以，以下推荐仅是值得配置的一部分A类。未来也许有更好的。所以，不要一下满仓，分步建仓。

推荐的A类名单（以2015-6-15收盘价格）

非常推荐：

150259  重组A

150233 传媒业A

150173 TMT中证A

150194 互联网A

谨慎推荐：

150235 券商A

150275 一带一A

150279 新能A

150277 高铁A

今天今日话题有个标题是：新手入门买入的正确姿势。里面很多精彩文章，我一篇都没看。

因为我觉得在上证、深证连续暴涨两年；中证500、中小板、创业板连涨3年；医药指数连涨4年的时候，新手的买入姿势只有一种：不买。

为啥呢，前面写过一个帖子（A股是个聚宝盆http://xueqiu.com/4776750571/39611266），很明白，这种时候买，五年亏损的几率是100%。当然历史不一定会完全重演，但这个历史数据已经很明显的表达了一个信号，连续大涨后你再来，就是买单而不是吃肉。那么什么时候买？连跌两年的时候。那时候买，5年年化（每年收益率）最高能到45%，平均能有30%多！

当然了，我说这句话，99%可能并没什么卵用。哪个新手能等几年到熊市？

所以，继续以不正确的姿势high起来吧！

先说两句前几天买的A类。

如事先预想，高铁A和TMT中证A即将下折。但我想道路依然曲折，也许还有下跌，但不到目标价位绝不放手。好在大家账面都有了十几个点的盈利，波动一下也无妨。虽然收益率不多，但在股市崩盘的时候有这样的成绩，足以欣慰。还是那句话，A类赚不到25%以上，不会回来买股票。好在现在A类多，吃了一个可以去买下一个。来来回回的吃。

写在前面的几句废话，朋友们不想看，可以直接拉到下面看干货：

我不知道在雪球的几千位关注我的朋友们，有几个人在我像祥林嫂一样每周絮叨两次估值的帖子中有哪怕一点点触动。

进雪球的时候，起了现在这个ID，是因为中国股市从出生那天起，就是大多数人的绞肉机。70%的人必然会在这个地方赔钱。每个人都不相信自己在那70%里面，可惜，很可能，你就在里面。

“拯救世界”，这雄心太大，并不能实现。并且，别人赔不赔于我又何干？

原因是，我相信因果与轮回。这是很玄的事情，但我信。我相信也许你帮一个人，对你这辈子不会有任何影响。但你帮了10个人，100个人，你的人生会更好。这不是玄学，我相信这是科学。

中国股市，总体来说，没有价值。没有价值的原因，是估值恒时高估。就是说，大多数时间它总是很贵。很贵的东西，你买了再想赚钱，就变得不容易。在2000多家公司中，我相信，多说了，有200家很有价值。其它的终将灰飞烟灭。即使你没打算拥有它十年，但你只要买了，你就应该知道，它随时会价值回归，也就是，跌回它应有的，很低的价格。

我希望你手里没有这样的股票。

问题是，在这样的市场上，为什么还有人赚钱？

相信我，在投资这项长跑运动中，真正能顺利通过终点的，一定有这样的特点：思想独立、坚韧、好学、有慧根。

他们占据了赚钱的人里面大多数。另外一小部分，是通过各种机缘，赚一票就走，再也不回来的人。

说了那么多，意思其实是：

如果你没有独立思维，就会跟着别人买卖，对一件事没有自己的看法，全都是听别人的意见；

如果你性格冲动，涨的时候生怕少赚钱，在一年涨了200%的时候义无反顾往里冲。跌的时候痛不欲生在跌了70%以后割肉；

基本不看投资书籍，看的话，也从没看过金融史，概率论或者国外金融研究家、投资家自己写的书；

面对嘈杂的噪音，不能判断哪些声音才真的对自己有用，看到真正有用的东西完全意识不到。

那么，请赚了钱就走。不要在赌场长期呆着，否则，买单的一定是你。

废话说完，干货上场：

首先，全市场pe。

依然高企，只比上个月低。中小股票依然下跌空间巨大：

各指数近三年pe走势：

与上图结论一样，中小股票只比上个月低，继续无视。非常有意思的是上证50和180。虽然价格比当时高，但估值已经跌到了去年12月的水平。距离三年平均也只有30%多的溢价。考虑到近三年50低估，是不是可以说，50可以开始建仓了呢？呵呵，下个月ETF计划会有分晓。

分行业看：

最爱的医疗和消费行业终于从90倍以上的pe低下了高昂的头。但可惜，离历史平均还是有60%的溢价，坚决不出手。金融指数包括金融和地产，也比历史平均高30%。重点来了：信息指数依然是135倍pe，比55的历史平均还是高147%！！大家知道这意味着这么吗？意味着我们手里重仓的TMT行业A、互联网A、传媒业A的下折几乎是板上钉钉。准备好开启盛宴吧。

总结：

没什么特别要说的。大股票渐渐进入可以开*的区域，中小股票依然遥遥无期。

请把自己想象成一个拿着**的猎人，不要随便开*，只要你开*，必须一击必中。否则，别说打不到最最肥美的猎物，还有可能成为野兽的晚餐。

耐心是一种美德。

祝周末愉快！

我不懂什么波浪理论，也不懂什么技术指标，但是从pe、pb估值图看，说一个很多朋友会不愿意接受的一个现实：

过去20年，估值高点出现在2000、2007、2015。也就是说，大家想再次见到这两年这样级别的牛市，要至少七年，至多8年才有可能出现。也就是，至少是2021-2022年才会有这样的大牛市；

过去20年，估值低点出现在1995、2005、2008、2012。分别隔了10年、3年、4年。如果把2008界定为一个不正常的走势（包括09反弹），那么两个熊底之间至少要相距7年。也就是说，2019年可能才会出现历史大底。距今4年。

特别情况出现在08年。07的大顶和08的大底只隔了一年。这是因为跌的太猛了。这也就是说，如果现在这波下跌非常快，非常急，能跌到整体pe 25以下，那么以上推论全都不算数。pe 25就是中国股市大底。但如果跌两天涨一天，慢慢阴跌没有止境，那么下次大底要等三、四年是大概率。

这是有行为学基础的。因为，毕竟，新的韭菜需要时间成长。80后这波收割的差不多了。一部分90后已经入套。再过3、4年，90后大部分甚至00后一部分就长的差不多可以收割。

总而言之，急跌，大底很快。阴跌，大底要3、4年。

还幻想牛市继续的，先想想谁会来给上面套的几万亿筹码解套再说吧。

PS:以上推论不考虑注册制等改革。有些改革会摧毁之前所有的经验。

今天，出掉了一部分分级A类。 $A类大作战(ZH507849)$  基本可以算是清仓。这一个组合，从6月中旬建立到现在，收益42%，最后还是没有达到50%的目标，让大家见笑。

卖出的原因，与4月份清仓A股一样：赚够了。留点钱给别人赚好吗？全世界的钱不可能让你一个人赚。即使“踏空”，那又如何？

实盘中，A类大概是80%多仓位，所以总收益应该是在35%左右，加上上半年的30%多股票收益，今年总收益大致是70%左右吧。

这个收益率，与很多高手比真的差很多。好在本人从不与人相比，小心翼翼从市场上赚属于自己的那份钱。今年不出意外，也将是连续第十个赚钱的年份。每年绝对资产增加，个人感觉是最重要的。

毕竟，复利才是王道。

现在，帐户里将近80%都是现金。兵马齐备，粮草充足。

凛冬已至，准备迎接未来数月内的那场终极大战。

从今天全市场PE和PB看，照今天和昨天这样跌，用不了一周就可以到超级大底。会选股的可以找到很多3年内10倍股。不会的买杠杆B和ETF也会有牛逼的收益。现在的问题就是，能这样跌一周吗。WTF！ 开眼了。

首先，我们回顾一下A股市场的大底和大顶是长什么样子：

2012年11月大底：

http://xueqiu.com/4776750571/22523458

2015年6月大顶：

http://xueqiu.com/4776750571/46597942

（这两篇为了贴链接，刚才修改了文章加了标题才能拷贝网址。内容一字未动。）

今天收盘，全市场PE长这样：

2015年9月15日，A股全市场PE在十个月前突破历史平均后，再度跌入历史平均以下！这意味着，中国股市近20年，第四次熊市下半场已经开启，而真正的大机会已经能遥遥相望。

不胜唏嘘。

只用了短短的三个月，A股市场用16次千股跌停，把哈迪斯之顶的估值打到了历史均值以下。

冥王一出，收割一片。

我们，安然无恙。

是时候整装待发了。

今日，在我们长年追踪的17只指数中，已经有8只跌入区间平均以下。其它的除了中小、创业、信息，都已经几乎跌破均值。

但是，朋友们，再好好看看估值图。在跌破历史平均之后，真正的漫漫长夜下半段才刚刚开始。距离真正的大底，还有至少30%的空间。时间、空间，必然有一样让大多数人备受煎熬——要不然就是暴跌，要不然就是阴跌。也许中间会有很大级别的反弹，但想要到底，注定还要有一段曲折道路要走。

然而，我们不会盲目的死等大底，贪心的想一举灭敌。我们会在有优势的时候，派出我们一批批的少量生力军，将敌人有生力量一股股的消灭。最终，在天时、地利、人和完全具备的时候，百万雄师鼓角齐鸣、摧枯拉朽，完成资产配置，等待再一次飞跃！

未来美好，道路注定曲折。坚定信心，胜利就在前方。

大概从10年前起，就开始有意识的收集市场极端情况下的新闻报道。

真的特别有意思。

最近几年，用的是印象笔记，也挺好用。

下面，把我收集的几条5、6月份的新闻报道给大家分享一下。

我们一起看看，当绝大多数人疯狂的时候，聪明的钱在干什么？

有意思吗？

以后有机会把历次市场底部的新闻也贴出来。更有意思！

现在的情况，我是没兴趣收集那些每天抄底的新闻的，意义不大。

提示风险，并不会受到欢迎。

甚至会让很人觉得厌烦。

这大概就是宿命。

沪深300指数涨幅2.12%。上证50涨幅2.5%。

两市只有不超过200只股票涨幅超过2.5%。

你的股票涨了多少。：）

最后的疯狂来了。

每天看着A股的起起伏伏，总能感觉到一丝秋意。

说真的，现在这个时点，几千万人的痛苦并未真正开始，然而，他们还活在梦中。

场内现在还在疯狂炒80倍中小、100多倍创业的朋友，请记住现在这个时刻。未来某天——也许几天，也许几周，也许几个月后——如果你赔了大钱，不要埋怨任何人。

朝廷已经仁至义尽，用了几万亿帮你抬着，让你从容走路。你不走，未来再骂，就毫无道义可言。

也不要在明年1.8埋怨大小非、大股东把筹码都给你。经营企业100年才能赚到的钱，现在按下鼠标就赚到了，能怪他们吗？他们不是傻子。

谁也别埋怨。

有些朋友现在对我的评价是：“为空而空”。

我送你们一张上周五的图。拿好，不谢。

ps，这个不算大招，主要是因为pb由于今年增发了一万亿，始终没有站上历史最高的前10%。等到了那天，我好好写篇东西系统分析一下。这张图只是看看是“为空而空”，还是“因价值而空”。

2015年终于要过去了。

想在雪球写个投资总结，算是对自己一年的投资经历做个记录。更重要的，是送给四万多关注我的朋友。

说起来2015年，在本人过去十二年的投资经历中，也并没有什么特别了不起的地方。虽然赚钱的绝对数额是创了个人记录，但幅度并不是最高。赚钱的那份喜悦也远远比不上06、07。今年资本市场大幅波动，但见的和经历的多了，就会觉得，也就那么回事。

数据

今年的投资，总体上来说，本人还是比较满意的。老规矩，先上图。

本人几年前开始就有个习惯，会将每天的资产情况记录在excel里。所以，在这里可以精确的以天为单位画出这张图。

很多朋友看到这个可能会笑出声来，这什么东西啊，这么大的牛市才赚了不到80%。

是的，朋友，我知道人外有人，天外有天。我从不敢说自己是投资高手，这里只是记录一下自己今年的投资而已。                                              

了解我的朋友可以从图上看出，本人是个言行一致的人。

从4月中旬起，也就是我在雪球发帖表明已经卖的差不多的时候起，资产增加的幅度就比之前平缓了很多。到了6月大牛市的顶端，大盘暴涨到60%的时候，我还在30%不到的地方徘徊……仓位太低了。

是的，太低了。你要问我，后悔吗？2015大牛市1-6月，只赚了那么点？

我可以非常肯定的说：不后悔。因为，之后会发生什么，当时的我已经完全看到了。我真的害怕气球爆炸，是真的怕。我不想站在旁边，真的不想！

接下来，没什么好说。布局分级A，股灾，资产飞速增长……

到8月底，沪深300年度涨幅变成-10%的时候，我的资产增加幅度到了接近60%。

再之后，资产只是缓慢增加了十几个点。再度远远落后于沪深300，更远远落后于小指数。

这时候，你再问我，后悔没有重仓吃这一波吗？

我依然非常肯定的说，不后悔。

为什么？

……

再放一张2014-2015的资产与大盘对比图

龟与兔

数据回顾完毕，谈谈今年的心得。

3年前，在雪球发的第一篇帖子里，非常肯定的说过，第三次资产飞跃近在眼前。时至今日，本人可以对那篇帖子做个总结：我，做到了。

最近经常会看着上面的图，感觉自己好像龟兔赛跑里的乌龟。在兔子狂奔的时候，自己看起来又笨又蠢，爬得那么慢。但是，好在，就像那只乌龟一样，一步不停的向前爬。最终，看起来那么快的兔子终因后继乏力，在这场长跑中的这一段被我抛在身后。

投资是什么？投资是不是今天创业板涨了5%，我的资产只涨了1%，就郁闷的吃不下饭？投资是不是隔壁老王炒xx科技，赚了大钱而我没赚到难受得不得了？

我认为，并不是。

投资的意义，是通过自己的智慧、判断、经验、意志，最终使自己财富越来越多的一种手段而已。

我不会与任何人比谁赚得更多，我只知道，我的资产比去年更多，这，也就够了。

实力还是运气？诚惶诚恐，如履薄冰

在巴菲特几十年的投资经验中，收益率没有一年超过50%。他的成功，完全靠的是几十年中只有3年亏损。虽然本人也做到了过去10年没有任何一个年度亏损，但面对2014和2015年这样的收益率，说实话，一个字，害怕。

害怕什么？

害怕的是，我真的有这个能力，两年赚167%吗？

这是能力还是运气？

冥思苦想，得出的结论是：至少，有一半是运气。

这份运气，是2014年重仓大指数，结果年末大幅被拉升的运气；

这份运气，是2015年7月满仓分级A，没有发生拒赎的运气……

德不配位，必有灾殃。

在2016年，本人将更加小心，更加谨慎，绝不让任何人从我兜里把已经赚到的钱再掏走！

感恩，2015

感谢中国的资本市场。刚开始投资的朋友们，这个地方是能够让人实现财务自由的，这点，要坚信。

感谢雪球上关注我的朋友们。你们每天忍受本人的絮絮叨叨，也挺不容易。与你们交流，很多东西我会深受启发。

明年，希望都做得更好。

祝赚钱，圣诞快乐。