有一次我在评论里回复过一句话，大意是，选择交易品种十分钟，写文章一小时，选BGM半个月。这当然是一句玩笑话，但不可否认的是，其实每次选择买什么，卖什么，并不用耗费太多精力，因为有一整套体系和策略支撑，只要根据数据选择仓位及交易品种就可以了。

但今天这次真的有点困难。

经过几天暴跌，整个A股的全市场估值已经比之前下降不少。虽然还没有到2月9日那么低，但很多指数，比如500之类的，几乎已经到了2013年7月以来，也就是最近五年最低附近了。

那不是应该多买吗，也许你会这样疑惑。

问题在于，我的整个体系具有强大的容错性能。也就是我经常说的，即使所有人都要死，我们也要最后一批倒下。除非交易所关门，否则，整个ETF计划一定是能扛过最猛烈的打击，最寒冷的严冬。这一切就来自于估值以外的某些环节与机制。

五年最低，未必意味着就见底了，离十年最低还远。假设2008年的情况再次发生，我们中的大多数人能否安然无恙度过那样的危机？能否度过，对大部分人来说，只关乎希望二字。当你面对账户中下跌20%、30%又或者50%的品种时，恐怕希望就不会再有。没有希望，也终究无法取得最后的胜利。我要避免这种情况出现。

五年最低，随之而来的是趋势破位。世间万物，都有其势，势起浩浩汤汤，势去大事不妙。一个国家，一个民族，一个人，都是如此。所谓识时务者为俊杰，又所谓顺势者昌逆势者亡，都是这个意思。所以对于趋势的识别，也是我整个体系中的一个部分。当然，与很多完全根据趋势交易的策略不同，这只是我参考的一个维度而已。不过可以透露的是，我们计划中有一部分仓位，将留给右侧。无论如何，目前几乎所有品种，除了医药养老，完全破位。下面有多少空间，也不好说。

所以，各位也应该了解我的纠结所在。一方面，便宜了。一方面，又没那么便宜到让我们大幅加仓，而且完全破位。更重要的，其实是我们的仓位已经非常合适，足以应对上涨与下跌。

无论如何，该买还是要继续买。时隔一年多后，我们再次出手沪深300。500不用说，继续买。但是500极限位置我给到4500-5000点，一定要做好心理准备。不一定到，但这是我能理解的点位。

反正今天BGM时间长，再聊五毛钱的。

已经运行将近3年的计划，到底情况如何呢。从不同的角度，你会得出不同的结论。

如果你看总收益率，会发现不过16%。三年16%简直可以说是不值一提。

但是如果你从相对的角度看，会得出完全不同的结论。

2015年7月，是第一轮股灾爆发的当口。我们在6月基本清空第二轮计划后，开始了第三轮的操作。在这三年中，我们经历了三轮股灾，经历了无数暴跌的日子，到今天为止，整个计划按月计算，下跌的月份数只有四个月，最大回撤5%。按季度计算，没有任何季度净值下跌。

三年下来，跑赢同期沪深300指数30%，跑赢同期中证500指数50%。

最重要的，是我们为下一轮牛市积累的筹码越来越多。下一轮牛市，我们“踏空”的可能性越来越低。

不知不觉，我们在第三轮计划中，又再次重复了前两轮的历史：

熊市不赔，牛市跟上。

短短的八个字，你知道不知道有多么重要？

前几天，我算了几组数据，结果可能会让你非常震惊。

在过去的十二年中，假设每次熊市你都不赔钱，可以获得货币基金的4%收益。同时，你在每次牛市中，可以跟上涨幅最大指数的一半或者30%，那么，你的十二年收益率会是多少？

你可以先预判一个数字，然后继续往下看。

如果熊市（所有指数下跌）中，你能获得4%的货基收益，牛市可以跟上最强指数的一半，那么过去十二年的收益率是：

92%；104%；4%；70%；17%；4%；9%；51%；34%；41%；4%；15%。结果是31倍，年化33%。

如果熊市（所有指数下跌）中，你能获得4%的货基收益，牛市可以跟上最强指数的30%，那么过去十二年的收益率是：

55%；62%；4%；42%；10.2%；4%；5.4%；30.6%；20.1%；24.3%；4%；8.7%。结果是9.87倍，年化21%。

无论是哪种结果，你都会干掉巴菲特。

再假设，如果熊市中你无法做到不赔钱，但是跌幅也只有最强指数的30%，熊市跟上最强指数30%，那么你的收益率是多少？

答案是6.75倍，年化17%。

我想你应该通过这三组数据得出一点结论了。

牛市一定要大赚特赚吗？一定要比最强指数跑的好吗？我看，真的没必要。牛市中你只要拿到最强指数的30%收益，长期就可以打败巴菲特。前提是什么？前提是，熊市别赔钱。

我之前贴过一张表格，上面列了巴菲特几十年的收益率。你会非常震惊的，是他一共就有2、3年赔了。这，也许才是复利的秘密。

不赔钱，真的很重要。到今天为止，计划已经陪你走过三年。也跟你一起在这样hard模式的A股市场上做到了不赔钱。现在是不是熊市？你说呢？今天新低的传媒指数即将从最高点下跌70%。券商板块也下跌了65%，同样继续新低。500、1000，所有真正代表性的指数跌了又跌，没完没了。

这，是名副其实的熊市，少数板块，少数股票的上涨无法改变这个事实。

然而，你没有赔钱。你的市值在几天前还几乎新高。随着你买入的东西越来越多，你新高的速度会越来越快，幅度会越来越大，在以后的牛市中，何止跟上最强指数30%，很大概率会取得超出你预期的成绩。

熊市不赔，牛市跟上。

熊市看，都以为你是青铜。一轮牛熊之后，谁能想到你是个王者。

今天写的匆忙，也没有认真勘误，有文字和数据错误您就多担待吧。

我还没回家呢。