请问E兄，在你的投资体系中，各类资产理想的配置大致是怎样的比例？又是如何来实现再平衡呢？

2017-02-28 07:27 提问

2017-02-28 09:23 回答

虽然微博名字不熟悉，但是看头像的麦克马纳曼，应该是老朋友吧。哈哈。这是第一个微博问答的问题。

第一个问题果然是资产配置方面的，看来大家还是对这个非常感兴趣。尝试回答一下。

首先要明确的是资产配置中的大类资产一定是相关性要非常低。通俗来说就是涨跌一定要不同步。

通常来讲，以我们现在在交易所可以买到的品种来说，我们应该配置的是A股大盘、小盘；港股（新兴市场股票）；美股+欧股（成熟市场股票）；债券；金+银（贵金属）；原油。

品种确定了，就需要配置比例。在我的投资系统中，比例并不是固定的，而是根据估值动态分配。也就是说，便宜的时候多给一些份额，贵的时候少一点或者不给。不过，有几个原则。

第一个原则是，除非极度高估，否则不清仓某个品种。这个可能很多朋友做不到，但这个真的非常重要。比如美股现在是过去五年、十年最高估值，但它就是一路上涨。如果你早早的就卖出，恐怕很难享受到后面的上涨带来的利润。

第二个原则是，正常情况下，大类资产配置不要低于5%-7%。低于这个配置仓位，比如你只持有某个品种1%，那么无论它怎么涨，都不会对你的资产贡献多少收益。

第三个原则是，建仓的时候不要买贵。我们都希望能够买的够便宜，但有时候太过追求便宜恐怕会失去一些机会。所以保证大部分买入不要贵，一小部分够便宜即可。但最关键的就是不要贵。买贵了任何品种，你都很难获得好的收益。比如你在120美元买原油，1900美元买黄金，2015年6月买创业板，去年10月买债券……所以这就是为什么我们ETF计划建仓很艰难的原因。现在几乎所有品种都很贵。买的贵了，长期看，无论如何也不可能取得好的收益，无论你怎么配置。

上面三张图，是我在雪球建立的一个组合全部时间、最近一年、最近三个月与沪深300的对比。可以看出，在这三个时间段，它都跑赢了指数。我要说明的是，这个组合一开始就是随便建立的，因为当时刚知道雪球组合可以做etf，所以没有仔细考虑仓位配比。同时这个组合只是三个月调整一次，完全没有任何波段操作，每次再平衡的时候也很随意，十几秒做决定。然而事后看，走势并不差。毕竟2015年几乎是最高点建立，现在也没赔钱。

这个组合持有了什么品种呢？

大致：

货币基金：45%

原油：14%

恒生：9%

黄金：5%

美股：5%

德国DAX：5%

A股：16%

有兴趣的朋友可以去看看历史调仓。基本就是如何做动态平衡的一个理念展示。比如原油最多的时候我记得持有将近20%，是随着油价下跌一路在平衡的时候增持。然后在上涨的过程中一路减持。

这就是第二个问题，如何做再平衡。

我的做法是两种。一个是时间。1-3个月，以3个月为宜，根据估值做平衡。加仓低估的，减仓高估的。

一个是幅度。如果某类产品短期涨幅过高，比如三个月内翻番了，可以提前再平衡。

所以总结一下，这个问题简单来说就是，根据估值做仓位配置。单个大类产品仓位不要低于5%，不要超过30%。（A股除外。A股低位时可以给多一点仓位）。然后定时或者定幅动态平衡。

目前来看，由于各类产品价格都不低了，所以只能慢慢配置。但未来一旦配置完成，就可以根据规则实行动态平衡。