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所有的投资者，都会遇到自己的下风期，如果没遇到，可能是因为投资生涯还没有足够长。

在下风期的典型特征，就是收益持续下行，特别是跑输市场大盘。

怎样应对自己的下风期？我个人觉得，这是职业投资人以及基金经理的必修课，是在从业之前自己就该考虑清楚的问题，正如《孙子兵法》所说，未虑胜，先虑败。

以下是我的一些经验与思考，不一定对，仅供参考。

总的来说，我的应对方法有两个。

第一是，尽量多做前瞻性的准备。

这种准备，又可以分为投资端和资金端。

在投资端，这要求投资者，必须要保持理性，多反思自己投资中所存在的问题，尽早提前发现问题。

生活中，我们可以遇到问题再解决问题，但在投资里绝不是这样，需要在问题稍有苗头时，就要做出判断。

从本质上来说，投资比拼的就是谁看得更深与更远，这考验的是投资者自己的认知深度，等大多数投资者意识到机会或风险时，价格早就体现出来了。

对于我自己的持仓，我虽然看好，但绝不是无脑看好，在买入之前，我就会明确未来应该密切关注哪些变量，发生哪些改变时应该立刻卖出。

举例来说，我自己曾经持有互联网、白电等行业多年，收益还不错，在2020下半年时，尽管市场一片看好，但从我自己的跟踪观察看，这些行业的基本面已经出现了疲态，同时市场预期过高，因此，我选择了卖出。

再比如说，2015年5至6月，因为对股市过热的担心，我将持有的股票，转换成了分级基金A类，在股灾中不仅没有损失，还因为分级基金A类的看跌期权属性爆发，获得了一定的收益。

假如有一个平行时空，重回当时的情景，如果我没有做这两个决策的话，将会迎来一段非常残酷的下风期。

职业投资人和基金经理，不可避免要面临一个问题，怎样管理外部资金，这就是应对下风期的另一端。

我能想到的办法包括，只接受真正认可自己理念与策略的资金；充分向投资者说明自己策略的短板；不在市场火爆时接受外部资金。

这方面，私募基金的可控性更好一些，但主要也是靠管理人的自律，公募基金则要差一些，绝大多数公募基金经理自己也只是一个打工人，身不由己。

一些基金经理在自己的下风期，最终以悲剧收场，往往就是因为在市场狂热时进行了无节制的募集，而此时进场的投资者又过高，结果在下风期里进行了双杀。

第二是，在保守、谨慎和渐进的原则下，尽量多扩展自己的能力圈，能力圈的范围越大，遭遇下风期的风险也就越小。

大家了解的大多数职业投资者或基金经理，都只是投资股票，特别是投资消费、医药等热门行业里的股票。

实际上，股票只是我们可以选择的一种工具，还有很多工具也值得我们去选，比如债券、可转债、期权、REITs等等。

即使股票这一个工具，也划分为多个行业、多个市场，这些行业与市场的周期并不完全同步，不会同时进入下风期。

以今年来说，消费、医药等行业是下风期，但同样是在股市，资源类和材料类的公司则明显表现较好，而在股市之外，今年无论是国债等利率债，还是可转债，表现也都很不错。

较好的前瞻性准备，加上较为宽广的能力圈，这虽然不能完全避开下风期，但可以让我们在下风期里待得更舒服一些，以帮助我们熬到黎明的到来。

投资是一场长跑，固然有高潮，但大多数时间是平静期，有时还会掉入下风期，有太多的投资者崩溃在黎明前最后的黑暗，只有做足充分准备的投资者，才能从容应对各种艰难险阻，达到自己的理想目标。

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好了，今晚就先聊到这儿，明天见。

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