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相比收益，我个人更关注风险管理，风险管理的一个具体表现，就是回撤控制，越是资金量大的投资者，对于回撤也越敏感。

今晚，我想简单聊一聊，这些年来我自己对控制回撤的认知与实践。

首先，我们当然要高度重视风险管理，这是投资中最重要的事情，是一切的前提，如果风险不可控，那么，谈收益是没意义的。

但我个人认为，控制回撤并非要刻意而为，它是我们自身投资体系自然衍生出来的一个结果。

只要我们的投资体系，本身经历了充分、合理、科学地论证，自然就不会有太大的回撤，因此，最关键的还是打造出扎实过硬的投资体系，我的投资体系详见：我的投资体系（2021年10月版）

从投资心态的角度讲，基金经理老想着控制回撤，策略也容易走形，最终往往会事与愿违。

其次，控制回撤最重要的前提是，做好大类资产配置，这是规避股市系统性风险最好的办法，而收益回撤的最主要的来源，往往就是市场的系统性风险。

我个人在2015年股灾中，之所以能全身而退，并小有收获，原因就是在2015年5月至6月时，认识到当时股票资产的整体性价比不如分级基金A类，所以将股票资产全部换成了具有看跌期权属性的分级基金A类，详见：投资这些年，我为何放弃了抄底与逃顶？

今年，我管理个人账户期间的回撤，再次远小于市场大盘，这一方面是因为选股，但更主要的原因是资产配置，自年初以来，我自己最重仓的资产一直都是可转债。

「小鳄鱼配置组合」也是一个现实案例，近三年来，「小鳄鱼配置组合」之所以能收益跑赢沪深300，但回撤连沪深300的1/3都不到，同样要归功于资产配置。

第三，做好资产配置之后，想进一步控制好回撤，就是精选高风险收益比，即高性价比的资产。

在大多数情况下，想要有更高的收益，便要承受更高的风险，但在有些情况下，风险和收益并不完全匹配，有经验的投资者会精选低风险高预期收益的资产，并构建组合。

我自己比较喜欢的高性价比资产有，具备业绩与估值双击潜力的股票，信用风险可控、低价、低溢价、业绩又有高弹性的可转债，时间价值为负的期权等等。

过去几年，我自己投资的品种，基本都是这样的品种，最近的一个案例，详见：复盘本钢转债

第四，分散持仓、合理价格建仓、及时止损等老生常谈的回撤控制方法，我就不多说了，我之前在系统讲风控时，就聊过这些内容，具体可以阅读我之前的文章：系统完整谈风险

第五，我个人在必要时，会使用期权进行风险对冲。

控制好仓位，通过买入期权，来对冲市场风险，最大的好处就是，风险有限，但收益无限，可以有效避免左右打脸的尴尬局面，这也是在风险对冲中，期权相对于股指期货最大的优势。

不过，期权也有缺点，就是很多时候权利金都比较贵，这极度考验投资人的水平，好在这些年来，我自己在期权交易上已经积累了足够多的经验，目前看，效果还不错。

关于回撤控制，今晚就简单先聊到这儿，后面会继续补充，晚安，明天见。

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