今天在看西格尔的《stocks for the long run》

里面提到有代表性的16个国家的股市，从1900-2006年末的表现。

最差的比利时年均收益2.7%，最好的瑞典和澳大利亚8%左右。由于其样本和选取时间都很广泛，所以我认为，2.7%-8%，也许可以代表一个国家整体股市的年均收益极限值。

于是我翻出上证指数来验证，我取中国股市有史以来的几个极限值，看看能否找到一些规律。

1994年1月，上证开盘：837点。

2001年1月，上证开盘：2077点。7年年均涨幅约14%。由于这个数字高于世界平均水平，所以：

2006年1月，上证开盘：1163点。12年年均收益：2.8%。这个数字又接近2.7%的最低极限了，所以：

2008年1月，上证开盘：5265点。14年年均收益:14%。回到01年的疯狂时期。接下来：

2009年1月，上证开盘：1849点。15年年均收益：5.5%。合理数字。接下来：

2009年底到今天为止：3262点，16年年均收益：9.5%。又略超合理值

全部按照复合收益计算。

也许有人认为，我天朝大国比16个主要国家都要强，我们有理由享受9.5%的收益率。也许有人认为，选取1994没有代表性，如果选取2008，现在收益率还是负的，所以还要大涨。

我倒是认为，结合股市整体将近40倍的市盈率，以及年均收益略超世界历史最高值的事实，也许可以从某个角度说明，中国A股是高估。我不知道明年股市收益如何，但我认为，从长期来看，年均收益率会回到一个合理的水平。