第11章  不要只买你知道的股票

假设一只股票在两三年前才上市交易，其最高价格是20美元，并且价格已经在此固定了很久。如果公司与发生的某些好事情有关，价格会开始上涨，通常在价格创下新高后买入仍然很安全。——杰西·利弗莫尔，1930

交易员的信条之一是你必须在最短的时间内找到上涨幅度最大的股票。你应该在足够多的有利因素聚集于此、股价就要一飞冲天的时候买入该股。在这些因素中，我认为“年轻”一定要占据一席之地。很多让人热血沸腾的交易都发生在那些刚刚进入股市的公司身上：那些在最近几个月或一两年才上市的新股。事实上，历史显示大多数明星股票都在上市8～10年内就崭露头角。当然，只有年轻还不够，我还需要其他角色。除坚实的基本面外，我将另一个重要的角色称为“第一根基”。

（PS：柯林斯在《基业常青》中分析了18家优秀企业是如何走向成功的，但十几年后，他着手写《再造卓越》时，发现《基业常青》中那18家公司有11家已经黯然失色了。

次新股中，更容易出大牛股，这才概率上是成立的。一方面是公司刚上市，正处于成长期，财报也经过了上市的严格审核；另一方面，大股东被限售，流通盘少，更容易被拉升；再者，上市融到钱，也是大展身手的时期。）

第一根基

每个牛市中都会出现一些刚刚上市的领头羊股票。一般来讲，股票在刚刚上市时都会经历一次强劲的上涨，这次上涨有时能持续数月之久。之后，通常会出现投资者卖出股票变现的情况，这会导致股价纠正回撤。新发行的股票必须在股市中经历几个月的交易证明自己后才会引起我的兴趣。证明的方式就是形成第一根基：公司上市后出现的第一次可以购买的根基。根基由一段长约3周的纠正期和此后价格不断冲高两个时期组成。

在重新收复失地的恢复期中，股票会借着机会占领新的高地。在它们的长期上涨过程中，领头股票可能经过若干根基或者稳固期。在这些日子里，股票会将那些准备落袋为安的投资者剔除出去，然后轻装上阵向新高冲击。第一根基正是股票经历的第一个牛市。从第一根基处开始梦幻般上涨的股票包括雅虎（Yahoo！）、eBay、Google、星巴克、锐步、微软和英特尔，当然还有亚马逊（Amazon.com）等。

第一根基用价格和交易历史指出了未来股价的走向，但究其根本，仍源于公司的基本面和整个股市的行为的共同作用。公司最大一部分成长通常发生在其公开上市后的第一个5～10年中。这正是产品不断创新、打入新市场的结果。这也正是管理层摩拳擦掌准备大展宏图的关键时期。随着销售的扩张和规模效应的体现，利润率不断升高，净利润实现加速增长。

记住，公司最近上市并不代表公司最近才成立。有些公司已经以私有的形式成功运转了多年，另外则可能是行业新贵。在20世纪90年代的技术革命中，80%的股市赢家在上市时成立时间都不到8年。亚马逊（Amazon）在1997年5月公开上市，接着就形成了第一次根基，并在1997年9月开始进入上升通道。16个月后，亚马逊公司的股价已经上涨了2500%。

（PS：如果看不懂什么是第一根基，就看下面的图，很容易理解了。）

图11.1亚马逊公司（AMZN），1997年

1997年9月，亚马逊公司从第一根基处开始成长，股价在随后的16个月中上涨2500%。

等到第一根基发生

一旦股票公开上市，它可能很快扶摇直上，上涨25%、50%、100％甚至更多，有些在上市第一天内就发生了。或者新股可能在亮相第一天就开始快速下跌，这就是Facebook在2012年上市时发生的。在其首次公开交易的第一天，Facebook的股价曾达到45美元一股，但当天收盘时价格已经下跌到38.23美元；12天后，价格下跌到25.52美元，较高点跌去了43%。Facebook在此之后仍未能恢复过来。

在我买入新股之前，我必须确定新股已有的历史交易数据，至少暗示股票达到了第一根基。有些股票上市后可能需要一年的时间才能达到这项要求。

大多数情况下，你应该坚持至少3～5周内股价回撤幅度不超过25％到35%。持续时间更长的纠正（通常在1年左右）有时会让股价最多跌去50%，但其之后的增长仍然可观。短于3周的巩固期，纠正幅度不应该超过25%。

假设你看到一只很有前途的新股。公司有着让人兴奋的产品。销售和利润都在加速增长。现在你必须等待市场证实你的观点。在你的观点被市场证实之前，它一文不值。正如技术分析的鼻祖杰西·利弗莫尔说的：“关注市场自己的动向。市场从不会错，错的通常是你的观点。”第一根基的出现会证实你的猜测，并让股价不断冲击新高。

图11.2Facebook（FB），2012年

上市之后，Facebook公司没能成功站稳脚跟，出现巨大回撤，让它变得越来越不诱人。

几乎没有人会考虑第一根基

1997年，我没能让别人买入雅虎这只股票，他们连考虑一下都不肯。但是，当股价在1999年翻了三番后，同样的人也完全不肯卖掉雅虎，尽管他们进场已经晚了。

突然，每个人都好像必须要持有雅虎、美国在线（AmericaOnline），诺基亚或者其他耳熟能详的公司。在最佳的买入时点，这些公司还不为人知，人们不会为一个不熟悉的名字支付过高市盈率买入它的股票。那时，当很多这样的公司崛起时，市场的关注点还停留在刚刚结束的熊市暴跌和亚洲金融危机上。1997年7月，我买入了雅虎。股票在经历第一根基后火箭般地在29个月中上涨了7800%。雅虎的出现促成了一个新行业的诞生——网络供应商。

（PS：任何一波大趋势的初始买点，都是有分歧的，大众都在怀疑，不认同。上涨是最好的洗脑方式，等所有人都被洗脑了，都能说清楚该股票的投资逻辑时，顶部就快到了。）

图11.3雅虎公司，1997年

雅虎在一个不为人知的、叫作互联网供应商的行业中崛起并成为市场领头羊。其股价在29个月中升高了7800%。

Rambus提供了几次买入机会

驻扎在加利福尼亚州的Rambus公司的新发明让电脑记忆芯片能帮助处理器加快指令传输速度。这项科技受到了芯片巨人Intel的追捧。Rambus在1997年5月14日上市（A点）。股票在上市首日就快速上涨。之后，价格则开始震荡，大概持续了5周。在1997年6月16日（B点），Rambus公司打破了第一根基，价格达到新高。在随后的四天，股价快速升高。在6月19日（C点），价格到了最高点，之后便开始了长达6周的震荡期。6月29日（D点），Rambus从第二个稳固期中突围而出，开始了又一轮的剧烈上涨。Rambus是一个经典的例子，它在第一根基处给了我们绝佳的投资机会，并在之后依旧提供了几次宝贵的投资时机。

（PS：所谓根基，类似我常说的震荡数周数月后突破的买点。）

图11.4Rambus公司，1997年

Rambus股价在9周内上涨150%，在37个月内上涨1450%。

BodyCentral公司

2010年12月，我在一家商场内采购圣诞节物品时，看到了一个叫作BodyCentral的专卖店。店内时尚的衣物吸引了我的注意。在进一步调查后，我了解到该公司也有一个很不错的网店。最重要的是，公司在最近一个季度公布了巨幅的利润增长。更有趣的是该公司股票在几个月前才刚刚上市。我似乎嗅到了一丝机会。

当我看到该公司股价图之后，马上兴奋起来：股票刚刚处在第一根基。我观察了它几个星期。2011年1月5日，股票开始上行，交易量开始放大。公司利润强劲，规模效应仍会持续，管理层看上去做得也不错，股价表现也十分完美，此时我开始买入。股票在随后的15个月中上涨了超过100%。同期，纳斯达克综合指数仅仅上涨了不到10%。

图11.5BodyCentral公司（BODY），2011年

2011年1月，BodyCentral公司形成了第一根基，并在15个月内股价上涨105%。

图11.6Dick's体育用品（DKS），2003年

2003年4月，Dick's体育用品突破了第一根基，在15个月中价格上升了200%。

图11.7Juniper网络（JNPR），1999年

1999年7月，Juniper网络形成了第一根基，价格随后在8个月中上涨500%。

不是每只青蛙都能变成王子

尽管适当的第一根基能提高投资者成功的概率，但并不是每一只股票在突破第一根基后都能成为大赢家，没有人能承诺股价之后一定能有大规模的上涨。因此，你必须准备好退出的计划，在趋势不对时能快速止损。

图11.8iRobot公司（IRBT），2005—2007年

iRobot并没成功形成第一根基，股价从最高点跌去了65%。

2006年1月，我买入了iRobot公司的股票，当时该股正刚刚从第一根基中成长起来。在我买入后不久，股票开始下跌，并且跌幅不断放大。我在损失不大的时候卖掉了它。幸亏这么做了，之后股价如同坐滑梯一样从37美元跌到了7美元。尽管遭受了损失，但我的交易规则让我成功地避免了更大的损失。

从创新者到落后者

就如女性衣物的潮流永远在变化一样，老的市场领导者会退去，新的领导者会出现。只要股市存在，这种事情就会一直发生。要提前做好心理准备，今天的领导者可能两年后就被他人取代。——杰西·利弗莫尔

一家名为CircuitCity的大型连锁商场在2008年申请破产。CircuitCity在同类公司中曾是先行者，其股票在20世纪80及90年代曾风靡一时，股价在10年中上涨了超过6000%。

事实上，从1981年到2000年，CircuitCity公司的股票上涨了超过63000%。尽管CircuitCity在20世纪80年代曾是这个国家最大的零售商场之一，但它在随后的日子里犯下了一系列关键错误。公司最好的成长期发生在公司还相对较小时，它的问题随着公司规模的增长而不断增加。

2008年，CircuitCity仍然是美国第二大电子设备销售商，仅次于BestBuy公司，并且有超过700家店铺。但是，公司计划关闭其中的155家家电部，对已有租赁合同重新谈判，并裁掉一部分员工。这与公司扩张时期的行为形成了鲜明对比。那些持有CircuitCity公司股票的投资者眼看着自己手中的股票价格在2008年跌到零点。

警惕那些知名的、每个人都将其认为是“成长股”的股票。那些如同CircuitCity一样的公司已经过了成长的黄金期。在某个时刻，其会因为一个关键错误带来巨额的股票供给。相反，买入新的市场领头羊吧。不要害怕这些你不熟悉的公司。做些研究工作并熟悉那些正在形成第一根基的股票。这才是让你成为大赢家的正确道路。

（PS：一般来说，人们看到某明星股一直涨，不敢追，眼睁睁看着翻了几倍。等跌下来时，总想着抄底，一不小心就抄在半山腰。这种明星股，一定有很多分析解读文章，各种远大的幻想。导致的结果是，下次市场好转，大众还是想买这个曾经的明星股，以为它还能领涨。实际上，每轮牛市的领涨股都不同，上一轮的明星股大概率要没落。）