1,公司高管是否出了问题?本周国美的黄光裕出事,引发了人们对家族企业的担忧,自然有人也会联想到大华的高层.就我目前了解的情况来看,公司的高层非常稳定,一切都有序进行.今天还委托了大华公司附近的一个朋友去公司看了看,没有发现异常现象.到了年底,公司高管都比较忙碌,经常在外出差,因此近期没有机会安排机构投资者调研,暂时也没有精力回答交流平台的提问.至于民营企业尤其是家族企业能否出现类似国美的现象,我觉得也是有可能的,但这个问题投资者在买入股票之前就该考虑到,而不是等股票出现异动时才会有这方面的担心.国内的民营企业多少都会有点问题,关键看企业的老板怎么去做,过于高调和狂妄的老板往往会栽跟头,相对来说,那些低调谨慎而且规模不是太大的家族企业出事的概率会小很多.事实上,家族企业也有不少成功的例子,比如鲁冠球和刘永好等.从老傅的情况来看,他和他的团队应该不算很张扬,而且公司本身规模也不是太大,虽说公司在业务销售过程中可能会有一些中国特色,但这也属于行业惯例,只要不太出格,基本不会有事情.至于老傅是否受到某些政府牵连,目前我还没有听说,而且我也没有渠道去了解这些内幕.
2,公司的业绩增长是否放缓?近期银河证券的一份研究报告,引起了很大的波澜,该报告将大华08年的业绩预测从上次的1.99元调低到1.6元,而且前几天西南证券的研究报告也调低大华08年的业绩至1.6元,理由都是四季度海外业务将大幅度减缓,而且国内的业务也受到宏观经济的影响,导致四季度销售低于预期.公司的出口业务经公司证实,的确受到全球经济萧条的影响在收缩,主要是考虑到货款回收的风险.但国内销售应该还是增长很快的,主导产品DVR的销量很旺,而且价格没有什么变动;数字大屏业务经过多年的积累,近期取得了很大的进展,市场前景和毛利率都是比较不错的,智能交通业务也有了好的成绩,相关产品目前已经运用到承德的高速公路上.从目前的趋势来看,公司四季度应该还是能保持较好的增长,至于究竟会产生多少净利润,我也无法预测,毕竟还有一个月,而且公司目前扩张较快,研发费用和销售费用的比重也会有显著上升.公司在3季度报告里曾预测全年业绩在1.67元-2.05元之间,但两份报告都将业绩预测调底到1.6元,低于公司的预测范围,这就引起了人们的很多担忧.如果真如机构预期的话,大华以后也就要发布业绩修正预告了.对于全年业绩,目前所有的机构也只能是根据自己的分析去推断,具体如何再过一个月就有眉目了.
3,公司的估值是否合理?很多人认为大华的股价太高,一是科技行业存在着太大的不确定性,二是市场上目前PE比大华低的股票比比皆是.对于这一问题,我想每个人的理解可能都会有不同,我的投资行为已经说明了我对大华估值的看法.电子行业的确是存在着较大的风险,主要是技术更新换代快,产品价格下降迅速,从而造成未来销售的不确定性.从大华的现状来看,公司在这方面应对措施还是很到位的,昨天的杭州日报有篇文章(http://zjnews.zjol.com.cn/05zjnews/system/2008/11/27/015018667.shtml),专门报道了杭州的安防企业,对大华是这样描述的:"浙江大华还专门从华为“挖”来技术精英，并引进国家重点院校的高材生。目前，浙江大华的研发团队人数已经超过300名，每年投入研发费用高达5000万元，是国内数字硬盘录像机界数一数二的“大兵团”。从大华目前的市场地位以及技术储备来看,近几年应该还是能保持技术领先优势的,而从安防行业的整体来看,无论是世博和亚运,还是平安城市等项目,以及国家的4万亿投资,都对安防有很大的拉动.近期杭州地铁事件,使得政府加大了对施工场地的监控;而印度最近发生的暴乱,又让安全问题上升了一个台阶,虽然是发生在印度,但随着贫富悬殊的拉大和经济的不景气,我国的社会治安也越来越令人担忧,藏独和疆独势力的威胁始终也是个隐患,这些因素都会大大刺激安防产品的需求.虽然说国内的安防企业多如牛毛,但真正有实力的企业还是少数,而且随着全球经济的萧条,那些规模过小研发实力和销售服务跟不上的企业会越来越困难,而具备资金和技术以及品牌优势的企业则会更加有利,从这些现状来看,大华未来2年的增长确定性应该还是比较大的.至于PE的问题,我个人觉得还是要动态去看,虽然说很多公司的PE现在都很低,但明年的经济形势会很不乐观,估计明年经济不滑坡的企业已经是相当少了,而能保持20%以上增长的更是凤毛麟角.就算是按照08年1.6元的业绩来看,大华目前的PE也就是18倍左右,远远低于中小板的平均水平,考虑到行业和市场地位,以及成长性和高送转预期,我个人认为他还是低估的.
4,股价为什么放量下跌?这可能是投资者最关心的问题,从近期的盘面来看,应该是有部分机构在坚决出货,至于出于什么目的,只怕我等普通投资者也很难猜测,我也不想去费这心思了.从大华的股东结构来看,还是有些过于集中,既有私募,又有基金和社保,还有QFII,出来部分机构未尝不是好事.机构买卖股票本身都是很正常的,股价的涨跌也有其自身的规律,大盘跳水的时候并不是所有的股票都跳,相反指数大涨时,也不会所有的股票都跟着反弹.如果是做短线,大华肯定不是一个好的品种,但如果是以一个相对较长的时间来做长期投资的话,我觉得还是要把重心放在企业的发展上,对机构的进出和股价走什么样的图形则要淡化.对长期投资的人来说,即使这一波涨到40多,估计你也不会出手,所以现阶段跌破30和涨到40,如果不考虑卖出的话,并无实质区别,仅仅是账面市值的变动会对心理有冲击罢了.当然,也不排除是主力在打压,很多股票在拉升前都有类似的现象,比如002161和002121,包括600525,前期大盘跳水时大华相对抗跌,这也引起了不少人的注意,很多人都等着自己的股票回升之后卖出,然后再买进大华,但这波反弹高价股并没有好的环境,所以大华也就没有表现,而其他超跌股的反弹力度则很大,如果真有主力的话,他会心甘情愿的等别人吃了其他肥肉再回头来吃大华吗?事实上,我周围那些本打算用其他股票来换大华的朋友,看到大华这么表现,反倒又不敢去买了,而呆在里面的股民又不清楚原因,以为公司出了什么大事,多少也会跟着恐慌性卖出.到了1月份,也会进入小盘送转炒作的黄金时期,还是到时候再观察吧.希望我的这种猜测不要成为事实,否则我说的这些又会打破主力的计划,反倒会引发更坏的结果.
月度盘点:
