投资一只股票,犹如乘坐一辆列车,在列车出发之后我们会经历一个又一个驿站.每一个驿站都会有不同的风景,有的令人愉悦,有的则使人伤心.对价值投资者来说,股价的波动往往不能引起强烈的反映,但基本面的一些变化则会造成很大的心理冲击.本周大华这辆列车就把车上的旅客载入了一个伤心小站,周一发布的业绩修正公告令很多投资者反响强烈,不少旅客担心前方会有地雷纷纷下了车,当然也有少数意志坚定或者抱有侥幸心理的乘客仍然在坚守,他们期待着下一个驿站或者列车的终点能有靓丽的风景.公告发布之后,很多人都想知道我有没有抛售,是不是该卖出,对此我都没有进行正面回答.首先我觉得投资是个人的一种独立行为,不应该以其他人的操作作为依据;其次投资也是一个慎重的事情,买和卖都要经过周密细致的研究和系统的思考,而不单纯是凭一则公告或者消息来决定买卖.

   对这一则业绩修正公告,投资者普遍存在以下几种观点:

1,公司提前泄露消息给机构,让机构在消息发布之前出逃.这种观点的依据主要是之前西南证券和银河证券的研究报告纷纷下调公司的业绩至1.6元,低于此前预测的30-60%的增长下限.而前期的持续下跌并伴随量能的放大,肯定是事先有机构知道了消息.由此看来,公司的诚信度存在问题,一旦公司通过灰色销售转移利润,则是件很可怕的事情.

2,公司上市前过度包装,业绩水分太大,上市后需要一段时间逐步还原到真实面目,因此出现了业绩增幅逐个季度下滑.

3,部分下游用户为了享受明年开始执行的增值税抵扣优惠,使得公司公司四季度的部分销售业务转移到了明年一季度,因此四季度没有达到预期的部分利润会在明年一季度体现出来.

   对第一种观点,我不想发表我的看法,理性的投资者应该会有自己的判断.第2种观点所说的情况,我觉得是有这方面因素,但应该不是主要原因.第3种观点应该是目前还持有该股的投资者的乐观看法,经过了解,这方面的因素可能是存在,但对整个收入的影响并不是太大.

  尽管事前通过一些调查,我对公司四季度业绩预期有所降低,但这样一则公告多少还是令我有些意外.公告发布后我与公司董秘进行了两次交流,吴总很坦诚的说明了公司目前面临的一些客观压力,也很详细的谈了未来一些发展状况.随后我又找了公司的经销商以及同行大立科技和海康威视的相关人员做了进一步了解,得到的信息也基本是一致的.四季度受到全球经济形式恶化的影响,国内几乎所有的企业都受到了冲击,而且这种势头还在进一步持续,据我了解,国内某家知名的钢铁企业,前3季度利润还有不错的增长,但四季度逐月出现了数亿的亏损,加上年终返利等因素,全年业绩大副下滑已成定居.事实上很多企业目前都面临这些问题,只是暂时还没有披露而已.相对来说,安防行业所受的冲击应该还算小的,而就整个DVR行业来说,大华的情况又远远好于其他企业,据海康内部人员介绍,今年海康的业务基本是停步不前,增长幅度很小(当然和基数偏大或许也有关系),近期海康明显也顶不住压力,在销售策略上或许有一些动作.就大华的应收款而言,公司控制的应该是非常严格的,据经销商介绍,一般的客户拖欠货款超过10万,公司就会立即停止供货,所以我估计投资者普遍担心的因大量企业倒闭而造成过大的呆帐坏账可能性比较小.

  虽然公司目前的销售存在较大压力,但对公司的前景我个人还是非常有信心的.一是这种需求的下滑是暂时的,随着国内投资规模的扩大以及世博会等事件的需求拉动,公司的主导产品DVR在面临短暂的需求下降之后,可能会进入一个平稳的增长状态,一旦全球经济有所复苏,公司的安防业务可能又会步入高增长轨道.另外,公司也在培育其他的利润增长点,比如智能交通产品,目前的发展就超过了预期,今年刚开始做就有望实现1800万-2000万的收入,而且毛利要高于DVR.也许是公司从智能交通产品上找到了商机,除了募集资金投入外,又用自有资金加大了这方面的投入,比如前天发布了收购无锡市波希科技相关资产的公告.从这家公司的网站可以看到:该公司是国内仅有的两家自行研发并专业生产警用测速雷达和雷达测速取证系统公司之一,2004年本公司研制了国内首创的高清智能测速取证系统，是目前在国内该类产品用户最多、销量最大的企业，其中系统主件雷达、系统软件及多项专用技术均为我公司自行研发、生产，填补了国内多项空白，达到了国际同类产品的技术水平。公司拥有十多年的工业自动化及ITS产品的研制、营销经验以及完善的质量保证体系。近年来公司依托国外着名雷达实验室，历经数十名教授、博士、高级工程师的通力协作，成功研制了当今国际一流的双通道连续波智能测速雷达、智能雷达测速抓拍系统等智能化交通管理产品，现已通过公安部交通安全产品质量监督检测中心的检测和江苏省质量技术监督局计量产品的认定，为我国现代化交通管理提供了先进可靠的装备。公司已申请国家高新技术企业。从这家公司产品的前景来看,应该是相当不错的,测速雷达现在全国都在大力推广使用,交警安装都很积极,而且对质量要求比较高,价格因素相对则要淡化一些,毕竟高质量的测速雷达能为交警创造更多更快的收入.当然,对这家公司的具体情况还需要进一步的了解.

   有很多朋友对我只买入大华这一个股票有些不解,也有人觉得我没有后续资金继续买入有些可惜,限于篇幅,这两个问题我会在下一篇投资周记中略加说明.总的来说,我对大华的信心并没有变,相反还有所增强,就象蔡琴在这首<伤心小站>中所唱的一样:无论怎样雨季过后,列车又要开往前方,还是让我们期待终点站的相逢吧.