整个十月份都没怎么写博客，一是月初长假休市，感觉没什么内容可谈；二是10月中旬抵达成都后，网络还不畅通，加上近期忙于布置新家和接待朋友，也就很难静下心去发博文。尽管博客很久没更新，但我一直在微博上记录着行程和这段时期的点点滴滴，相信很多人对我的行踪和活动应该还是非常熟悉的。

  近期的股市依旧让人看不到什么希望，指数还创出年内新低，个股的杀跌也相当惨烈。在去年年底，我从估值角度进行判断，感觉股市会在今年会有较大的调整，尤其是中小盘个股的系统性风险相对偏大。当时我认为这种调可能会持续到今年10月，之所以这么说，也是根据历年的行情特征做的一个大致推断。不知不觉地，10个月的时间已经悄然而去，在这个市场饱受10个月煎熬的投资者是否会苦尽甘来呢？从目前的盘面来看，股市似乎还有进一步下跌的趋势，尤其是整个经济形势不稳定，又加重了投资者对企业基本面的担忧。不过从小盘股的整体估值来看，我认为很多都已经具备较好的投资价值了，而且结合历年的股市运作规律，那些估值偏低而且具备高送转潜力的小盘成长股，无论是从投资角度还是资金炒作的角度，现在可能是个比较好的介入机会。根据以往的一些经验，无论熊市还是牛市，在未来的这4个月，那些业绩增长不错而且以前没怎么炒作的小盘股，都是股价表现的黄金时期，有些好股票涨个50%左右通常还是比较轻松的。在我看来，尽管目前大环境还不容乐观，但小盘股的局部投资机会已经相当明显。往年在四季度我的市值都是回升最快的，相信今年应该也不会例外吧？

   上次在博客中说过，近期打算在周记中适当分析一下企业，这次就从我的第一重仓股水晶光电开始。很多人都以为我在高位卖出了水晶，事实上从年初到现在为止，我的水晶一股都没有卖出，反倒是从西藏返回成都时，逢高对手中涨幅较大的两只股票适当减仓，卖出的资金大都用于增持水晶。为什么我会这么看好这只股票呢？首先我看中的是他所处的大行业--光学电子，其次是看中他在行业里的优势地位，另外务实、稳健的管理团队以及未来几年较好的增长预期，还有偏小的市值规模，都是我看好的几个主要原因。当然，人的认识都是有局限性的，我看好的东西不一定就真的是好，以我目前的水平，看错一只股票也是很容易的事情，希望那些跟风买入和准备跟风买进的人，要保持自己独立的思考能力，切勿人云亦云，更不要盲目跟着你的“偶像”操作，那样既害了你自己，也会拖累你的“偶像”。

   水晶前期公布的三季报，应该是略超投资者预期的，公司预测全年的净利润增长30-50%，这样可以推算出全年的每股收益在1.05--1.22之间，从目前这个价格来看，估值应该偏低。如果公司年底能完成增发，业绩会略有摊薄，但年报推出高送转的可能性则大大增强。从短期的角度来看，水晶的“近忧”应该不大。但作为长期投资者来说，不应局限于眼前，更多的还要有“远虑”，这样才能保证你长期投资的品种处于安全的范畴。

   对于水晶未来2-3年的发展，我个人认为还是要靠现有的两大传统业务。很多人把过多的焦点放在了水晶的蓝宝石衬底和微投影上，却忽略了传统业务的增长潜力。

   首先来看水晶的主打产品之一---红外截止滤光片。今年受到iphone等智能手机的拉动和ipad等平板电脑的影响，红外滤光片出现了良好的需求态势。由于受制于产能瓶颈，水晶的滤光片始终供不应求。我们对比一下水晶和欧菲光，可以发现在红外截止滤光片这个产品上，水晶的增长速度和毛利率要远远优于欧菲光，而且欧菲光现在的重心已经转移到触摸屏，这也给水晶的进一步发展提供了机会。水晶的滤光片通过大立光和玉晶光等光学模组厂商间接供应给苹果、HTC等智能手机和平板电脑厂商，随着智能手机和平板电脑的高速增长以及产品的不断升级（双镜头和像素的提升），水晶的高端滤光片发展空间也越来越大。比如苹果近期销售火爆的iPhone4S，采用的就是800万像素的镜头，而800万像素镜头采用的滤光片单价差不多是原来的1倍。而且800万像素的红外滤光片需要用到蓝玻璃，水晶现在和日本旭硝子等厂商合作，利用公司的技术切入到镀膜领域，单价和毛利率都有了显著的提高。随着像素进一步朝1000万和1200万发展，高端滤光片的发展机会还将进一步提升。目前制约水晶发展的主要是产能，公司一方面通过在江西设厂，利用相对廉价的劳动力转移部分产能，同时还享受当地的税收优惠政策；另一方面也通过购买设备进行适度扩产，如果增发顺利完成，公司的扩产力度会进一步加大，未来两年滤光片的产能和销售应该会有较大幅度的提升。总体来看，水晶未来2年在红外滤光片的发展机遇还是很大的，不过也要适当注意下风险，一旦公司扩产规模加大而市场需求又发生变化时，产能的消化也将是个问题，这就需要投资者对苹果等下游厂商的市场销售以及水晶的出货情况保持密切的跟踪。

  水晶的另一大主导产品---单反单电低通滤波器，今年也是处于供不应求的趋势。应该说，水晶的这个产品，今后的发展空间是非常大的，一是单反单电本身的需求增长（单反每年保持20%的增长，单电的年增长则高达50%左右）。另外公司在日系客户上取得了重大的突破，之前水晶主要是给索尼、奥林巴斯和松下等二、三线厂商供货，随后又成功打进佳能和尼康这两大巨头。今年上半年公司供给佳能的单反滤波器只有一款机型，仅为每月2万片，下半年供应的品种和数量都在增加，预计明年供给佳能的单反和单电滤波器有望达到35万套/月。下半年水晶还间接打进了尼康的供应体系，预计明年对尼康的出货量有望达到15万套/月，再加上索尼的20万套/月，奥林巴斯的8万套/月以及其他小厂商的订单，明年水晶的单反单电滤波器出货量有望从今年的300万增长到800万，这个增长应该不算小了。订单的增长也需要产能的增长来作为保障，一方面公司在适当购买设备进行扩产，下半年新设备的到位在一定程度上可以缓解产能瓶颈，另外随着卡片机市场的萎缩，公司会将部分卡片式的设备转换为生产单反。当然，增发顺利完成之后，滤波器的产能自然也会进一步扩大。

   至于蓝宝石衬底和微投影这两块业务，虽然现在还不是很成熟，但都在朝好的方向努力，估计在2013年之前很难作出较大的利润贡献。