这一周，股市发生了一些戏剧性的变化。总理的一句股市信心论，刺激了A股的神经，连续两日出现大幅反弹的行情。历来被称作“政策市”的A股市场，又一次成了百姓和经济学家的笑谈。应该说，股市跌了这么久，在空方能量持续释放之后，出现一定的反弹亦属正常，即便没有总理的讲话，其他外部事件可能也会诱发股市出现反弹。当然，总理的讲话以及证监会主席前几日抛出“投资者对市场要有信心”的观点，至少也表明了国家对股市的一种态度，就是不希望股市再继续下跌。而随着越来越多的产业资本开始大举增持自家公司的股份，似乎也在表明A股已经严重超跌，很多股票都具备明显的投资价值了。

    突如其来的的反弹令很多投资者有些措手不及。仓位轻的股民后悔在低位时没有买进，错过了一波赚钱的机会；而满仓被套的投资者，喜悦之余又担心行情是否昙花一现，在反弹中纠结于是留还是走。周五股市再度跳水，个股又开始杀跌，投资者的情绪也随之发生了一些微妙地转变。仓位轻的暗自庆幸，准备等待一个更低的位置来进场；而满仓被套的则后悔没有逢高减仓，对后市又开始惴惴不安。看来做趋势也还是很有意思的，你的情绪会随着股市的起伏以及你仓位的轻重而不断波动，这样你的生活就显得不是那么那么单调。只是对大多数人来讲，股市的趋势实在难以把握，很多人都以为自己买（卖）在一个最佳位置，但却总是事与愿违，因而常常心生懊恼。

   相对来讲，价值投资则会让你的情绪变得简单，只要股价在你认同的一个区间范围内，你买进就可以了，剩下的就是一边等待，一边关注企业的发展，其他和你并没有太多关联。但事实上，很多人买进股票的初衷虽然是价值投资，但内心却一直受到股价趋势和波动的操控，这样就导致持股信心不稳，始终处于一种欲留还走的状态。我们经常能看到这样一种现象：有些人买股票时，认为这家企业如何如何好，价值严重低估，买进后说要持有多长时间，到什么价位才卖出。而没过多久，你会发现他已经换成其他股票了，理由通常是以下3种：趋势走坏、短期涨幅过猛和机会成本太高。而当他发现被自己抛弃的那只股票真成大牛股后，又会再次下类似的决心，但却总是重复之前的经历，最终都未能留住一只好股票。于是，很多人就开始认为A股不适合价值投资，因为股价总是偏离价值在波动，导致投资者很难真正赚到钱。针对中国价值投资的现状，前2天有个投资人在他微博上有段很精辟的论述：“认为中国不适合价值投资，可能是因太过关注市场表面，没有深入到企业。如果有过赚20倍的经历，又淡忘了指数的涨跌，就不会有这样的感叹。A股的问题，是主流人群太投机，或者说规则和环境太有利于投机，并非完全没有价值投资，只是这样的人群太少，太孤独，太不入流，但赚钱却一点不少。”

    价值投资的信心，归根到底还是来自于企业，对企业有底了，在股价出现大的波动之时，恐慌情绪自然会少了很多。有些人在研究企业时，我发现容易走进两个误区。一是过于书面和教条，根据投资宝典上的一些理论和公式，把上市公司的数据和募投项目的盈利前景套进去，然后就测算出股票的价值。若是估值真有这么个标准模式，那价值投资未免也就过于简单了，市场也不会出现这么大的分歧。事实上企业的估值也是随着经营环境的变化在波动的，上市公司的那些募投项目所给出的盈利指标也仅仅是个参考，主要是用来给有关部门去看，我们并不能以此作为估值的依据。细心的投资者可以看出，很多上市公司的实际盈利指标，都会低于招股书和增发公告中所披露的预期。另外一个误区，就是一旦买进了某只股票，总是去搜集这个企业的正面消息，诸多的正面信息一叠加，仿佛就成了提升估值的砝码。如果对企业的信心完全建立在这个基础上，那其实是很危险的，因为你无法客观、全面地去看待企业，即使企业已经出现了不好的兆头，你还是会朝好的方面去想。我有个朋友看好的一家企业，高管纷纷减持时，他认为是公司和机构达成默契，增强股票的流动性；当公司披露的业绩远远低于他的预期时，他又认为是公司刻意在隐藏利润。一旦这种惯性思维形成，就容易忽视企业的风险，最终会造成投资失误。

    研究企业时，我们不应该仅停留在收集和整理资料这个层面，而是要通过整合、加工这些信息，提炼出有用的东西，在不断的思考和分析中，对企业保持一个全面、客观的认识。比如说我们在分析一家企业的长期投资价值时，除了对他当前的行业地位和经营状态等基本要素做考虑外，还应多多思考未来几年他究竟靠什么去成长？正如《孙子兵法》里所说，“知己知彼，百战不殆”，我们在研究企业时，也应分析你所投资的这家企业和竞争对手的优势与不足，看他是否能扬长避短，在激烈的竞争中立于不败之地。

   劳动力成本低，是国内企业与西方企业能抗衡的一个重大优势，不过这种优势目前正逐步减弱，如果以全球作为一个竞争舞台的话，中国企业未来还能靠哪些特有的优势取胜呢？首先我考虑到的是政策垄断，比如中石油、中石化、航天信息之类的企业，但是这种企业规模普遍较大，也面临着一定的政策风险，而且有些企业还会在各个环节中对原本属于投资者的利润予以截留。第二个是靠祖宗留下的珍贵遗产，比如茅台、白药、马应龙、全聚德等，只是这类企业数量有限，而且价值大都已被市场充分挖掘。第三我考虑到了技术创新，尽管中国人比较聪明，但与西方国家相比，创新意识总体比较欠缺，在很多尖端技术方面有所突破，但大都限于学术研究，真正实用的并不多。而欧美和日本等发达国家，则是很好的把新技术和市场结合起来，积极地引导了市场潮流。中国要达到这一水平，或许还需几代人的努力。第四，我考虑到了品牌的优势。随着中国这些年的经济快速发展，不少企业的规模得以迅速壮大，也催生出很多知名品牌。但是除了少数老字号的品牌外，我发现很多品牌的根基并不牢固，由于大多数企业的不诚信以及目光短视，国内企业的品牌优势并不明显，比如品牌价值近200亿的双汇、过100亿的蒙牛等，如果不是特殊的政策保护，只怕价值几百亿的品牌早就一文不值了。

    排除掉上述几个因素之后，剩下的几点可能是国内企业真正具备的优势。一是勤奋、刻苦。这点的确是中国人的传统美德，是欧美那些发达国家所不能比的，很多人对80、90后的那些独生子女不抱期望，但和西方人相比，大部分年轻人明显还是勤奋很多。二是技术跟进。虽然我们的技术创新优势不明显，但中国人毕竟还是很具智慧的，在技术的跟进和模仿等方面，其他国家也是远不能及。如果能缩短和发达国家的技术差距，即便是被动研发，也容易一定取得成功。像百度、腾讯、淘宝等企业就是靠模仿，而富士康、水晶光电等企业由于处于领先企业的供应链体系，技术上也领先于其他同行。第三个就是中国特殊的文化与国情。中国本身就是一个巨大的市场，相对于很多西方国家而言，国内企业对本土市场需求的把握和判断会更精准，这也是和欧美企业抗衡的一个优势。