节前最后一周，在养老金入市等消息的刺激下，A股市场开始回暖，有色、金融等权重股纷纷发力上攻，市场人气渐渐有所恢复。与此形成明显反差的是，中小板和创业板大部分股票则遭到无情的抛弃，尤其是以文化传媒和医药为代表的前期强势品种，近期开始进行补跌，其跳水幅度之惨烈也为近来所罕见。

   对于中小股票的跳水，市场上有很多版本的解释，我个人比较倾向于这样一种逻辑：社保、养老金入市，从规模和稳健的角度，大盘蓝筹股必然是他们的首选，在他们眼里，中小个股相对于大盘蓝筹而言，估值普遍偏高，而且大多数包装成分过重，他们也不可能花精力去筛选。正是由于场外资金的偏好性推动，大盘股开始走强，而随着部分重仓持有中小个股的机构开始倒戈，小盘股不断破位下行，从而又导致众多的趋势投资者纷纷抛售。当越来越多的资金都青睐大盘股时，那些原先看好中小盘个股的机构，为避免自己站错队影响到业内排名，也开始改变既定策略，从中小盘个股撤离。即使有少数想坚持投资小盘股的机构，由于净值不断缩水，在巨大的赎回压力之下，他们也只有被迫减仓手中的筹码。与此同时，大批散户的追涨杀跌，也令这种残酷的两极分化得以加速。

   无论你是从什么角度去分析股票，对股价的下跌你总能给它找到合适的理由。技术派自然就不必说了，他们会用种种指标告诉你股价为什么下跌。宏观分析派则会从国内国际经济形势的角度和资金的供给状况，来告诉你股市为什么持续走熊。而所谓的价值投资派通常会给出两个经典的理由：股价错杀和估值过高。股价是否被错杀，要结合具体个股来谈，而且需要时间来检验，这里就暂不讨论了。估值则是个很有意思的东西，市场也对此也是见仁见智，历来分歧不断。当银行之类的大盘股跌到10倍PE时，如果股价还未止跌，很多人就会用周期性、后续增长乏力、市净率偏高等因素来证明估值过高；当中小盘个股跌到20倍以下PE时，无论你利润再怎么增长，分配再怎么优厚，只要股价还在继续下行，就会有人拿大盘股和港股10倍以下的PE来证明你的估值仍旧偏高。在我看来，与其说这些人是在谈估值，倒不如说他们是在看趋势，就像我们在评价某个人一样，当他事业蒸蒸日上时，大部分人都会谈论他的优点；反之如果他的事业日渐滑坡，可能多数人就会指正他的不足了。

    中小板个股的这种集体杀跌，我并非第一次经历，印象最深的就是05年。当时中小板设立的时间还不长，个股总数不足50只，但整体走势都非常弱，类似华兰生物这样高成长高分配的小盘股，PE也跌破20倍（当年我有个朋友很不幸在此时割肉离场）。中小板块的集体跳水，也带动主板市场的小盘股估值下移，比如当时流通盘2400万的小盘科技股华胜天成，PE也跌至近20倍。当中小盘个股整体走熊时，市场最大的担心就是估值和大盘股及海外市场接轨，这也是诱发其下跌的最大动因。同样，在当前的市场中，随着中小板和创业板的供给量越来越多，加上对证监会新政的预期，估值接轨似乎越来越形成共识。估值接轨是否会实现，对此我也没有把握，未来的市场究竟是个什么游戏规则，应该是没有人能预知的。不过对自己投资的企业，我却有着充足的信心，假如市场真的要将中小个股的估值定位在10倍PE，那我无非也就是多等些时间，随着这些企业利润的不断增长，现在股价对应的20多倍PE，很快也就成了10多倍甚至几倍。更何况即便这种最坏的事情发生，我相信市场也绝不会对好企业和坏企业一视同仁，成熟市场对那些成长性佳的企业也是会给予更高的估值，毕竟投资股票还是要着眼于未来。

   尽管近期手中的股票表现落后于大盘，但作为经历了这么多风浪的我来说，早已习以为常，见怪不怪。倘若我的心态像大多数人那样摇摆不定，连这点小小的考验都经受不了，那我早就在08年的熊市中倒下了，绝对不会像现在这般轻松安逸。在股市赚钱其实并不是件轻松的事，你若不肯付出，哪怕是跟着你所认为的高手，也是很难赚到钱。虽然我不是什么投资高手，但自从开博客后，由于公开了自己的实盘操作，也招来不少跟风者。坦率地说，我一直不希望其他人跟风买我手上的股，但股票毕竟不是我个人的专利，任何人都有选择的权利。如果你自己不愿意花精力选股和研究企业，希望搭别人的顺风车沾个光，但同时又不想有饱受市场折磨的经历，那是极其不现实的。长期跟踪我博客的人都知道，最初我也很在意股价的涨跌，在意市值的波动，在意他人的埋怨......只是在经历了一次次磨炼之后，才形成现在这种淡然、超脱的心态。前些年有些跟风的人，受不了这种煎熬，最终放弃了我这种套路；而有些坚持熬过来的人，在有过几次先苦后甜的经历后，心态也变得几乎和我一样淡定。

   随着博客影响力的逐渐增大，跟风的已不仅限于散户，还扩散到大户甚至是机构。至于他们为什么要跟风，或许有自己的一些判断和想法，但是能不能赚到钱，就取决于各自的心态和操作了。同样的股票，有人最终是赚钱出来，有人则是亏损出局。昨天有人提醒我某个基金在四季度增仓了水晶，我顺便打开了这只基金的半年报，结果发现其重仓股和我惊人的相似。我不能说这只基金是看我博客后买入，因为有可能大家眼光一致，但据我了解，肯定是有基金跟着我后面操作。虽然我对基金总体上很反感，但我也能理解他们的难处，在当前这种体制下，基金要真正做长期价值投资其实很艰难，即便你真正对企业有了足够的了解，也会面临着排名的困扰和赎回的压力。相对来说，个人投资者如果是用闲散资金来进行长期投资，就远不如机构这么被动，在心态上就已胜出一筹，这也是为什么我一直不肯从事私募或者信托的主要原因。

  以下是某只专门投资中小盘个股的基金年底的持仓，从图上可以看出，第一重仓股的配置比例已经接近基金的配置上限。

    在市场走熊时，能给予我最大信心的就是企业的经营。无论市场怎么摧残，只要企业经营不出现滑坡，我就不会有什么顾虑，也就不会轻易出局。印象中我这些年唯一被机构吓走的，就是在600594益佰制药上的操作，当年有意识的下滑和亏损，让我不得不退出，最终错失了赚大钱的机会。幸运的是，我所持有的股票目前经营形势都还不错，在去年都实现了30%以上的增长。正是由于管理层的辛勤付出，让上市公司处于良好的经营轨道上，我才会有这么好的投资心态和信心，在此要向这些上市公司的管理层表示深深的谢意。希望来年继续保持健康稳定的增长势头，以更好的经营业绩让我们这些长线投资者和上市公司实现双赢。

   最后，祝大家新春快乐，龙年大吉！