本周小市值个股和大盘蓝筹股的表现可谓冰火两重天，一边是金融地产等大蓝筹引领指数高歌猛进，一边是以创业板为首的小市值个股节节败退，看来真是应了一句老话，“十年河东十年河西”。从A股这些年的发展历程来看，小市值个股和蓝筹股大部分时间都在各自不同的轨道上运行，尤其最近几年，可能是场内资金不够充裕的原因，小股票和大股票经常会形成此消彼长的跷跷板效应。A股市场经过十多年的发展，如今的规模已经足够大，很难再像上世纪那样出现齐涨共跌的壮举。根据这些特征，我们可以把A股划分为两个独立的市场，这两个市场除了偶有交集外，多数时间都在各走各的路，因此对于精明老道的投资者而言，也就无所谓单纯的牛熊市，市场总是在创造各种机会。

       在前几篇周记中，我从不同角度回顾了成长股的演绎历程。自07年上证综指见顶6124点后，整个市场开始走熊，大盘股和小市值个股也出现了交集，仅有极少数成长股如双鹭药业等走出独立行情。08年底受到4万亿政策的刺激，有色、金融等大盘股强劲反弹，小市值个股也趁机发动年报行情，以东方雨虹、川大智胜为首的一批次新股展开了凌厉的攻势。不过到了09年年中，这种交集就不复存在，大盘股转向调整，小市值个股则继续扬升，正如人们常说的“大盘股搭台，小盘股唱戏”。总的来看，自08年底这波反弹行情开始，成长股差不多步入了5年多的牛市，尽管中间也出现过较大幅度的震荡，但总的趋势一直在向上，除了诞生诸如东方雨虹、讯飞、大华、歌尔等一大批长线牛股外，更有数不胜数的中线牛股，只是由于他们涨升的周期相对要短，通常一两年后就被新品种所取代，给人的印象也就不远如长牛股那么深。

        小市值个股持续受市场追捧，与当前的经济发展动向和股市的资金供给不无关联。只是任何一个市场都不可能永远保持强势，尤其在被过度挖掘之后，风险和隐患也就逐步在加大。近几年涌现出一批成长性不错的公司，不过累计涨幅普遍较大，长线机构和投资者大都获利惊人。当成长预期开始放缓或者市场风向转换时，这些资金随时都存在高位套现的需求。由于这些股票的示范作用，不少成长性一般的公司，也仅仅因市值小而跟着水涨船高。可惜真正的好公司终归是少数，从近两年小公司整体的表现来看，依托自身核心技术或市场优势来实现经营性高成长的企业越来越少，大多数要么是通过山寨模式实现“昙花一现”式的增长，要么是借助资本并购手段来维持账面上的繁荣。尤其是今年，重组并购之风愈演愈烈，有些企业甚至已无心经营主业，只是盲目寻求并购扩张，至于是否跟自己的主业有关联，是否有能力来消化，就完全不去考虑了。小市值个股整体增长乏力，加上估值普遍高企，使得长线资金已无心恋战，这也是成长股运作周期越来越短的原因之一。近期有个较为普遍的现象，小公司一旦市值突破百亿，再往上涨就有些吃力了，至于那些市值超过300亿的成长股，无论成长性是否衰退，都容易遭受市场抛弃。其实这也是极不正常的，倘若这样合理的话，中国岂不是诞生不了优秀的大企业了么？成长股的这种乱象，充分说明当前疲态已现，虽有少数个股仍呈强势，但整个小市值板块已近乎强弩之末，5年多的牛市或许就此要暂告段落。

       再回过头来看看大蓝筹的表现。由于06-07年市场对蓝筹股挖掘过度，07年年底大盘开始转熊。尽管08年底有过一波半年多的反弹行情，但绝大多数蓝筹股离当初的高点还有着遥不可及的距离。而从09年年中大小个股分道扬镳之后，蓝筹股整体就一蹶不振，很多都持续创出新低。蓝筹股的走弱，除了受宏观经济和自身周期性特征影响外，与股指期货的推出也有着很大关系。由于有了做空机制，不少股票的下跌往往会超出理性，包括成长股中的两融品种。客观来说，大蓝筹持续调整了7年，有些股票的确是跌过头了，压抑这么久之后，出现一轮估值修复行情也完全是顺理成章的事情。虽然当前的宏观经济形势并不乐观，银行、地产等行业甚至还在恶化，但股市通常都是国民经济的晴雨表，往往会提前反映出一些经济现象，长达7年的深度调整或许已经透支了近期诸多的利空因素。至于修复行情之后，蓝筹股能否继续保持强势，现在尚不得而知。不过单纯从上证指数来看，现阶段的点位给人感觉还是非常低的，一旦指数涨个几百点，出现明显的赚钱效应之后，或许也会吸引众多场外资金入市。从近期新股资源的分配来看，小市值公司已不再是中小板和创业板的专利，沪市主板也开始分得成长股的一杯羹，看来主板市场已不甘心长期受压制，东山再起的意图还是十分明显。

        近期这种28行情转换之后，有些机构的朋友来问我：既然我前期提醒他们小盘股风险已大，热点可能会切换，但为什么我自己不进行换股操作呢？说实话，这个问题我用三言两语还真回答不清楚。首先这些蓝筹股并不是我的菜，虽然我知道他们可能会有一波行情，但这类股票周期性偏强，加上有融券做空机制，我在成长股上的经验用在他们身上并不适合，何况大盘股所处的行业普遍是我不熟悉的，所以我并不会盲目参与。其次是我已经过了资本原始积累阶段，收益最大化不再是我投资股票的主要目标，这样我就不会为了去抓住所有的机会，而让自己一年四季都忙忙碌碌。财富对我来说固然重要，但当达到一定程度，它所带来的边际正效应会越来越弱，除了能给人增加心理上的安全感和自我价值的认同感外，更多的则是带来一些负面影响。比如你要考虑财产和人身安全，要费尽心思让你的财富保值增值，甚至还会引发一些亲友的摩擦与纠纷。人一辈子能用到的财富其实也就那么多，而且占用的资源多了之后，反倒还会失去一些追求的乐趣。聚集到你这里的财富越多，你就得花越多的精力去考虑如何合理有效地将其分配出去，除非你是想过那种纸醉金迷般的生活。此外，这些年搭我顺风车的人貌似不少，保守估计他们的平均总收益差不多也在10倍，原先十万级别的炒成了百万，百万级别的则跃居千万。由于赚钱太过轻松，很多人开始把这当做一种常态，贪婪之心渐渐浮出水面。更有少数人随着市值的攀升也不断自我膨胀，除了想赚钱，还想捞取名声，甚至不惜诋毁和攻击我本人。所以适当遭遇一些挫折，无论对我还是对这些搭车的人都有好处。对我而言，可以更清醒地去分辨周围的人和事；对于搭车者来说，也能让他们明白股市赚钱并非那么轻松，哪怕你是站在高人的肩膀上，你也得经受各种煎熬。

       尽管我不看好小市值个股近期的走势，但我的跟踪重点还是会放在成长股上，毕竟成长股对我来说已是轻车熟路，而且经过充分的挤泡沫阶段，小市值个股中的优质品种有望再次打开上涨空间。通常来讲，到了10月中旬，小市值个股尤其是新股和次新股就会蠢蠢欲动，年报送转行情或多或少都会有所体验。所以近阶段我总体以休息为主，适当跟踪一些今年上市的新品种（不限于中小板和创业板），为四季度的调仓换股做积极准备。当然，我也希望那时候大市值个股依旧会活跃，如果多数人都不赚钱而只是少部分人获利，你就容易成为众矢之的；反之当整个市场一片红火时，你赚再多也不会有人在意。倘若真的可以实现“价值与成长齐飞，小盘共蓝筹一色”，那中国股民的地位也就会从谷底开始回升了。

      由于重仓股持续调整，本周市值出现一定幅度的缩水，不过这已是预料之中的事情，还是耐心坐等四季度再收获吧。截止7月25日收盘，十年基准示范账户年度收益率为31.6%，同期中小板指数跌幅为--5.3%，领先指数36.9%。