今天，中国神华出年报了，业绩是明牌，早就发过预告了。煤炭股最大的亮点是分红，神华去年赚的利润100%现金分红。

按今天收盘价算，股息率是9.3%。

看到股息率高，还要问两点：

1、未来是否还会高比例分红？

煤炭股大概率会持续高分红，因为这是夕阳行业，由于环保要求，产能不会怎么扩大。简单来说，赚的钱没地方花，只好用来分红。

不光是中国神华，很多煤炭股都是如此。我们常提的兖矿能源，肯定也是高分红。

比如，2月底，兖矿能源的澳洲公司发公告，澳洲公司2021年净利润35亿人民币，分红42.22亿人民币，派息率高达117.5%。

2、业绩能否持续？否则就是想分，也没钱分。

煤炭价格高企，按照经济学，煤企应该会扩大产能，过两年供给增加，煤价自然就下去了。但由于碳中和，各国煤企都不敢大肆扩产，导致这波煤价很难轻易跌下去。

国内煤企大多都签了长协，以低价卖给发电厂。虽然短期利润被限制，但长协也让未来利润更稳定，抹平了煤价波动对煤企利润的影响。

所以，煤炭股的高分红还会持续，而且利润较为稳定，有钱可分。

2016-2017年那会，高股息策略很火，几个红利指数受追捧，选股常问股息多少。即价值风格占优。

最近两三年，高分红策略不行了，选股不看分红，也不看市盈率，主要看的是成长性。即成长风格占优。

下图是中证红利走势图，2016-2017年走出一波大行情，秒杀创业板指；但2019年以后，特别是2020年后，明显不如创业板指。

背后的逻辑何在？

应该跟美联储利率政策有关，即市场上钱的多少。

降息周期，市场上钱多，资金追捧成长股，对未来很有信心，风险偏好高；加息周期，市场上钱少，资金回归价值股避险，关注稳健与分红，对未来谨慎，风险偏好低。

上一轮美联储加息周期是2015年12月到2018年12月，2019年后，国内外的货币政策都趋向宽松，特别是2020年疫情后开始大放水。

现在，美联储又开始加息，加上宏观环境具有不确定性，所以，高分红的大盘股又成了资金的避风港。

煤炭股属于资源行业，通胀高企，涨价也是很强的逻辑。

以上是对煤炭股逻辑的思考，都是老生常谈的内容了，仅供参考，非荐股。

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