本月发布投资长文的日期，恰逢我的农历生日，这让我想起2015年生日时，在雪球公开发表的那篇周记。一转眼已过去7年，时光真的是飞逝如电。发那篇周记时，应该是我在股票投资圈人气最旺的阶段，尽管当时粉丝数量只有现在的一半，但那两年小市值个股在市场极度狂热，我又被作为成长派代表人物让一些媒体和股民广为宣传，实际影响力要远大于现在。文章发布之后，我就宣布从A股隐退了，因为股民的过度追捧，对我正常的投资和生活日渐形成了干扰，而且我历来就不喜欢成为别人眼中的焦点，所以绝不可能为了去做大众心中的“神”而令自己背负过多压力，一切行为都会遵从心中意愿。从这7年资本市场所发生的许多事情来看，当初这个决定无疑是明智的，假如跟其他股市大V一样利用热度乘胜追击，出书、演讲、开公众号、发私募，估计我的现状不见得会比他们好，最起码不能像现在这般云淡风轻。我想但凡真正从内心认可并关爱我的人，大都是支持我这一决定的，而非单纯建议我去走职业化投资道路。

      中国的股市从1990年开业，到现在已经走过了32年。很庆幸在97年的5月22日，在我关系最好的大学室友老赵带领下，我正式成了A股股民的一员。原本也只是凑个热闹，却不曾想就此跟股票结了一辈子的缘，而当年那些热衷于股票投资的大学同学，很多已经不再关注、研究股票，或者仅仅是将股票当做理财的一种辅助手段。对一个入市长达25年的资深老股民而言，股票已经成了我生活中密不可分的一部分，而且在不同的人生阶段，A股对于我的意义也不尽相同。结合自身的实际情况，我把我的A股投资生涯大致划分成四个阶段，其中1997-2004为第一个阶段，属于学习摸索期。这阶段的经历以前没怎么在网上披露过，绝大多数人应该都不了解，趁今年生日之际，我就来披露一些转型价值投资之前的炒股历程。

        初次接触股票，完全是出于对新生事物的好奇，同时又觉得会对自己所学的经济专业有所帮助，至于赚钱，虽然当时这个需求也很迫切，但实际并没有抱太多期望。在这一阶段我几乎走了绝大多数股民所走的路：研究K线、听（看）小道消息、把握题材热点、跟随主力机构、凭感觉选股等等，唯一没有的就是迷信任何“股神”，这一方面是我有保持独立思考的习惯，另一方面是当时的各种专业大神都经不住长期考验。那些年我对股票的认知相对是最为浅薄的，但偏偏又是自我感觉最好的时候，特别喜欢输出自己的观点，经常给周围的人推荐股票和操作指导，属于不折不扣的半桶水。这个阶段有个最大的认知误区，就是总爱把一些偶然性的机会当成自己的能力，比如看到了某些小道消息买进股票大涨后，就以为自己找到了投资秘籍；或是凭一时的感觉买进某只股票，误打误撞赶上重大利好和资金拉抬，便误以为自己炒股水平很高。

      我至今印象最深的，就是99年5.19行情那段时间。原本在大学毕前夕，我已清掉了所有股票，上班之后虽然仍保持密切关注，但为了不影响工作，起初我并没参与。5.19行情爆发之后，单位的同事成天都在讨论股票，那会还是用BP机查看行情，然后电话委托交易。看他们水平那么业余都能挣钱，我想我这个“资深”股民不去把握机会实在有些可惜，就抽空带着股东卡去营业部开了户，开始重操旧业。由于上学期间我对科技股就很有好感，当时带着高大上科技光环的清华同方高调上市，给我的印象非常深，可惜学生时代资金有限买不起高价股。或许是出于这个情节，这波行情中我买入的首只股票就是同方，但凡经历过5.19行情的人，都还能记得当年的科技网络股有多疯狂，同方也算是当时的领头羊之一。也许是性格使然，从一开始我就能习惯在股票大涨时抱住股票，而不会像其他人那样赚了一两块就害怕，除非是股价在高位出现巨大换手。由于在大牛市抓到了主流板块，又能坚定持有上涨的股票，这次重回股市非常顺利，一个月左右市值就翻了一倍。随后我又陆续把手上能调动的所有闲钱都追加到股市，买进了东大阿派等科技股。这波行情下来我的收益率是非常高的，尽管资金体量很小，但对一个工作还不满两年的人来说，已经算是“暴富”了，这也让我有了极大的自信。但事实上当时所有的买卖，都没有任何章法，主要是凭感觉和印象，操作的随机性非常强，能赚到钱完全是拜市场大环境所赐。

       到2000下半年时，指数始终围绕着2000点上下盘整，当时流传着一句话叫“久盘必跌”，赚钱的难度开始加大，但个股机会倒也层出不穷，尤其是垃圾重组股，更是此起彼伏。那时我一边上着班，一边利用晚上进行研究，宿舍的电脑里装了钱龙软件，每天都要查看个股异动和资金的流向，还会从相关的证券网站上看“据传XXX”之类的小道消息，然后结合K线走势进行取舍。说来也奇怪，那段时间就是采用的这种方法，再凭着自身的盘感，选出来的股票不少都马上爆发，有的甚至连续2-3个涨停。当时我对股票已经到了一种极度痴迷的程度，不管是同事还是领导，或者客户还是同学，我都很喜欢给他们推荐我看好的股票，大部分都是盘子不大且具备重组题材的绩差股（那时还没全流通，没有小市值个股这个说法）。记得某个周末有个东北的供应商晚上请吃饭，而恰好那天下午我买了证券报研究后有新发现，吃饭时就给他推荐了一只我强烈看好的华联商厦。周一开盘不久他就买进，然后去了趟洗手间，出来时居然真涨停了。这件事很快被传得众人皆知，大家都觉得我有些神奇，越来越多的人开始买我的股票，然后再推荐给他们的熟人。比如当年我买过一只盛道包装的股票，单位的同事和几个供应商客户都跟着参与，到后来我才知道，有很多和我们公司属于同行的员工及领导都跟着买过这只，而且遍及大江南北，在那个网络极度不发达的年代，这种传播力度不可谓不迅猛。没过多久，前面这位供应商的另一同事来我们办公室，也顺便让我帮他推荐一只，我就从报纸上众多股评人士荐股里，选了一只真庸（当年的股评人士）推荐的长春长铃让他买进，当时从形态上看在底部积蓄了较多的量能，股价有爆发的趋势，所以我也十分看好。此人之前从没碰过股票，但是基于我的传说马上就去开户买了这只，结果半年不到就翻了倍，而当时大盘还是处于调整，这让他对我深深佩服，就此也开始长达22年的股民生涯，最后靠航信、大华、水晶和省广这些股票做价值投资实现了财务自由。

       这两波大的机会，让我的市值迅猛增长，2001年前后那段时间，连续好几周的利润都超过我整月工资，当时内心真的是无比膨胀，完全无心工作。而偏偏那时我的工作强度又很大，每天都要联系很多业务，电话、接待、会议和应酬源源不断，整个人变得非常暴躁，经常乱发脾气。有一天实在不堪忍受，就向公司提出了辞职。公司领导自然是不希望我离开，那时单位里像我这样级别的名校毕业生很少，而且实事求是的讲，我的工作能力和责任心也都相当不错，于是给我做了一番挽留的思想工作。冷静下来后，我仔细想了想，辞职可能也是一时的冲动，毕竟还没找到下一个归属，而且我当时的工作也令很多其他同事十分羡慕，于是就顺水推舟留了下来。过了一阵，有个客户所在的券商老总弄清了我的情况，便一心让他挖我去他们营业部，这真是让我喜出望外。因为大学毕业时我最想找的工作，一个是去电台做音乐节目，另一个就是去证券公司，但由于专业不对口以及各种阴差阳错，最终都未能如愿。这次机会主动找上门，我内心自然是蠢蠢欲动，跟营业部老总谈妥细节后，我又再次申请了辞职。这次公司同意了，但要求我旺季结束后再离开，不然会影响到公司正常运转，在跟券商那边沟通好之后，我也就答应到8月下旬再正式办理手续。就在我即将离职的前一个月，大盘见顶回落，指数跌去十几个点，个股也纷纷调整。而这时我的感觉也不像以前那么准了，经常一买就跌，一卖就涨，反反复复来回割肉，到离职的那天，市值较高点已缩水超过30%，对股市几乎失去信心。而去证券公司报道时，又发现从事的工作根本没什么技术含量，共事的人学历普遍不高，加上行情又较为低迷，顿时心生悔意。其实我那时也比较迷茫，完全不知道要去追求什么，当时也还没允许私募，所以就跟券商这边说离职的手续没完全办妥，等一切弄利索后再来上班。其实这也只是个借口，主要还是当时内心比较纠结。

        恰好在这个时候，有个以前的客户得知我离职，便想拉我一起成立家快递公司。公司不用我出一分钱，让我当第一大股东，占40%股份，但要负责整个公司的管理和业务。那两年快递在国内还属新生事物，不过我此前已经有过网购经验，而且参与科技网络股的炒作后，也非常看好电子商务的未来。公司开业后，以前的很多同事和客户都给了我较大帮助，凭着之前积累的人脉和我的勤奋招揽，公司业务也蒸蒸日上。可惜的是，我那时还没什么社会经验，对合作伙伴的选择不够慎重，公司运转一段时间后，我渐渐发现是被人利用了，便愤然离开了这家公司。首次创业就搞得很不愉快，我暂时也不想再去折腾，就打算先一边炒着股票，一边寻找合适的工作机会。由于没了正式收入，为了让自己有安全感，我首先全款买了一套小房子。前两年炒股积累了一些资金，加上当时房价很低，而且有朋友进行资金援助，所以一切都非常顺利。等着装修完工正式入住时，股票账户市值还剩21万左右，这是我除了房产外的全部家当。我无论如何也没想到，未来的整个人生都是靠这21万，包括各项生活开支。

       失业休息差不多半年时间，突然爆发了非典，原本就爱宅家的我，更是减少了出门机会，大部分时间都是在家里研究股票，然后是听歌看碟。当时家里已经装了包月宽带，可以很任性地去网上下载音乐，而不用像早前电话拨号支付昂贵的网费。正好那时天籁村之类的怀旧音乐网站和论坛兴起，里面有很多我久违的老歌和梦寐以求的专辑，这种喜悦和兴奋简直就跟哥伦布发现新大陆一样，每天都要登陆服务器疯狂下载，然后刻录成光盘。当时的经济实力还买不起正版CD，只能下载MP3后用电脑转刻成CD，然后用音响播放。质量好的刻录光盘基本是在京东买的，那时的京东还只是一个卖光盘和电脑周边的小网店，想不到日后成了这么大规模的电商。非典结束后，我发现自己已完全适应了这种宅家生活，每天都觉得非常充实忙碌，虽然有朋友给我提供了一些工作机会，但内心都不是太愿意，毕竟还没给逼到山穷水尽的地步，所以就一直拖着没去，大部分时间还是在家研究股票。每天9点准时打开央视财经频道看证券节目，那会有两个主持人给我印象较深，一个是老姜，一个是王乃伟，都比较有个性。姚振山原本是在财经网站做股票分析和个股解答的，后来不知怎么也去当了主持人，至今还在主持这档节目。当时除了看财经节目和网上的资料，也会经常上网跟其他股民交流。记得那会有个263聊天跑车，里面开了个“时时股评”的聊天室，每天都有一些人聊股票，可以大厅交流（类似QQ群和微信群），还能开小窗私聊。我注册时用了一个很霸气的名字--笑傲股市，其实那会还并不知道有欧奈尔这本书，只是鉴于前几年有过辉煌战绩，自认为炒股水平相当高，而正好之前张纪中版的《笑傲江湖》热播，就一下取了这个网名，现在回想起来，当初是有多么的无知和可笑。除了白天在263聊股票，晚上一帮股友还会相约到碧海银沙，那个年代视频技术不成熟，但可以通过耳麦语音聊天，聊股票时基本都在谈技术指标和国家政策，然后就是进行个股解答和推荐，至于价值投资都还闻所未闻。股票聊累了，有人就开始唱歌，其他人纷纷送上鲜花和礼物，跟如今的抖音直播有些类似。实事求是地讲，这样的网上交流对炒股并没多大帮助，大部分人都是无聊为了打发时间，玩了几个月后我就厌倦了，很少再去聊天。不过当时也结识了不少股友，少数几个经过沉淀后一直都保持联络，有的甚至成了现实中交往20年的挚友，网上认识的人能发展到这境界，我觉得也是够神奇的。说起上网聊天的那段时光，让我想起时时股评认识的一个股友，网名“青梅煮酒”，安徽六安人，其炒股资历比我还早，对股票的痴迷程度更胜于我。此人对股市很敏感，也特别能挖掘股票背后的一些东西，尤其是不能见光的部分。他害怕牛市喜欢熊市，因为牛市他容易亏钱，熊市反倒能赚大钱，从他给我交流的几个股票来看，的确是吻合这一特征，很多都不是按套路出牌。一谈起股票，这人就刹不住车，还经常给一些股友打电话，每月的电话费都相当惊人。刚开始和我电话交流时，我还挺乐意，因为我自己也喜欢聊股票，但很快发现这人的观点过于偏激，负能量实在太多，比如他认为上市公司的业绩全是造假，股市始终被少数群体操纵等等，到后来我转型价值投资后跟他的观点更是水火不容，为了不受其影响，我在QQ上拉黑了他。如今回头想想，此人也算是个炒股奇才，有些观点虽然犀利但也不无道理，只是路子跟我后来走的完全不一样。

       非典结束后，在一个券商朋友的帮忙下，我也混进了营业部的大户室。其实当时资金还没达标，但因为大户都有免费午餐，而且每天会有客服过来透露政策风向和一些消息，所以我也时常去营业部“上班”。大户室里基本是交易型选手，但有些套的深的基本就放着不管了，平时大家也会相互交流，给对方一些意见。有一阵我抓了几只股票短线都很猛，引起了其他大户的关注，尤其是我凭感觉买湘计算机时，几个大户也都跟风买进，很快赚了十几个点，于是我又被大户室的人当成了高手。 然而现实总是会无情地打脸，凭运气赚来的钱，最终都要靠实力还回去，随后买的几个股票，操作的都不好，不仅自己亏钱，其他人也都纷纷被套。套的时间一长，我也渐渐没脸再去大户室混了，又回归到宅家的日子。2002-2004这三年，我其实是非常迷茫的，炒股没有明确的方向，反复折腾又不见有什么起色，而当时几乎没有任何收入，所有的开销都要从股市提取，压力有多大可想而知，不过压力往往也会变成动力，能迫使人去做一些改变。我是个善于思考和总结的人，虽然过去三年没赚钱，但经验和教训却积累了不少，把这些东西汇总起来，对我来说就是一部很实用的指导教科书。渐渐我开始意识到，如果没有形成自己固有的投资体系，是很难在股市长期稳定赚钱的，于是我开始看一些国外投资大师的书，对价值投资有了较为模糊的概念，再结合之前的种种操作案例，慢慢开始有了一些自己的投资理念和心得。到04年下半年，由于一些外因的驱动，让我对自己的未来和人生进行了深度思考，觉得不能再这样稀里糊涂的活下去了，最终在04年的国庆期间，下定决心抛弃以前的种种套路，彻底向价值投资转型。这时我的账户总市值约16万，年底时曾将账户截图给春之声音乐论坛一个叫“快乐的歌”的朋友，告诉他我的目标是40岁之前市值达到千万，然后就退休四处旅游，结果被他嘲讽为“痴人说梦”。

        此后的事情，博客上都有过详实记录，我也就不重复了。有一点我跟其他股民有着本质区别，大部分人都是觉得股票可以赚钱才去参与，而我则是因为兴趣和喜欢，到了一定火候之后，赚钱才成了水到渠成的事。这就跟我买唱片和红酒一样，并不是像那些碟贩子和酒商一样出于增值的目的，主要还是发自内心的热爱，然后再找一个较为合理的价格买进。正是由于出发点不同，面对同样的市场，我跟其他人的思路、理念和心态都存在很大差异，这些如果不是自己亲身经历，是很难学会的。很多人都希望复制我之前走的路，其实我的整个经历有着太多偶然性因素：如果当年我是在其他城市上学，如果不是室友带着我开户，我可能跟我那些碟友一样一辈子都不会接触股票；如果不是赶上5.19行情，我当年可能不会有那么大的自信，也许现在还在原公司里上班；如果不是选错合作伙伴，说不定我至今还在为快递业务忙的焦头烂额；如果非典前后的那些年，我碰巧又抓到一些牛股，说不定就不会转型做价投，仍然在跟股友一起探讨关键点位和板块热点；如果...这些太多的偶然因素，叠加在一起，才造成了我日后在股市的成绩。

       第一阶段的炒股经历，虽然已经很遥远，但却非常具备代表性，绝大多数股民都始终在我这个阶段里来回打转，很难突破。如果想要突破这个瓶颈，靠单纯的模仿肯定不行，最关键的还是要建立适合自己的投资体系，日积月累的练内功，等待契机来临，一旦遇上一波大牛市或局部牛市，你就很容易上升到新的台阶。人生的很多机遇，往往都稍纵即逝，而且是给有准备的人的，如果你平时没有扎实的积累，机遇真的来临时，可能也不容易把握住。

本月市场综述：

       A股经过4月份的大跌，本月有所企稳，大部分个股都开始反弹，只是力度有所差别。以神华为代表的煤炭板块一马当先，不少都创了近两年新高甚至历史新高，基建板块走势也非常强劲，不过类似中交地产这样的股票机构也要抱团炒作，而且尺度之大，实在让人匪夷所思，这也再次说明基金炒作是没有任何底线的。本月开始陆续收到上市公司的分红，今年的分红加起来，已经超过9成上市公司CEO 所公开披露的年薪，相当于是领了份薪水。我的理想目标，是这个十年结束后，配置几个安全的长线品种，每年收到的分红是现在的4-5倍，并保持年均双位数的增长。当然这也有个前提，必须成功经受这十年的检验，那样才会无惧任何风雨，坐享企业估值收益和分红双重福利。有了这些强大的经济后盾，就可以安心的去环游世界，实现自己未完成的一些理想。由于4月大跌时已提前用闲散资金抄了底，本月收到的分红仅增持了少量股票，大部分都用于补充流动资金。

     由于疫情封控的影响，二季度的经济指标估计不怎么好，这也会体现在很多上市公司的半年报里。不过有些公司的业绩下滑，可能只是短期现象，对长线投资者来说，要更长远的去把握企业长期发展的趋势。根据我的分析和研判，上半年持有的几个股票总体业绩应该都算平稳，受疫情的冲击相对不是太大，但目前国际国内的形势比较复杂，长期还是要密切关注一些政策动向。A股经过这么多年的演变，每个阶段都有其不同的使命，我们作为市场参与者，一定要首先对A股的政策导向保持清醒认识，而不能完全去照搬西方股市的经验。

     美股方面，受权重股业绩不及预期的拖累，道指和纳指都出现了大幅震荡，不过后面都反弹了回来，收出了十字星。每次美股一出现大的调整，很多人就会喊要崩盘，从我参与美股开始这种呼声就不绝于耳。美股虽然这些年一直处于长牛，但个股的结构性分化其实是很严重的，绩差和成长性欠佳的股票大都在下跌，有的甚至跌去9成以上，而优质的高成长股和稳健增长的绩优股，则始终处于震荡上行的趋势，除非是严重高估或者经营上出现压力。所以我个人认为，与其成天研究是不是要崩盘，不如把心思放在个股的挖掘上，如果没找对股票，即使指数再翻倍你也可能损失惨重。

   上个月出掉LHCG后，陆续换的3只新股票，在本月初随着市场调整也出现大跌，悉数套牢。不过这几家公司质地都不错，估值也不算高，盈利只是时间问题，所以我倒没有任何担心。果不其然，到昨晚收盘，3只股票已经有两只扭亏为盈。其中一只是ENSG，这只股票之前有50多美元买进的底仓，上月增持后成了我的第二重仓股，跟LHCG一样也属于健康护理概念，整体发展的趋势很稳健，但是人工成长上升的因素也需要留意。另外一只是仿制药公司AMPH，这家公司的老板应该是对华裔夫妇，企业增速开始加快，而且有多个药品即将获批，属于我第一套投资体系里的高成长小市值概念。