美国市场早就已经过了从“散户”——“机构”为主导的阶段。

现在正在经历从“主动”——“被动”的阶段。这个从不断被赎回的对冲基金，不断被申购的ETF和指数基金数据就可以看出来。

而A股的钱真的很好赚。这是因为A股以“散户”，或者说，是由“散户思维”主导的市场。“散户思维”的特征不是资金量小，而是情绪化，知识储备不够，完全没有经过投资训练，追涨杀跌。

2015年，经常有人在我的评论里，说我提示风险是“等着在底部捡带血的筹码”。一开始我非常排斥这种说法——我只是不想买贵的东西，想买点便宜货，收益率高一点，怎么弄的好像我在喝别人的血？后来想一想，其实也不无道理。到底是谁在底部割肉，把“带血的筹码”扔到地上呢？

就是因为有太多人低位割肉，高位追涨，A股才会大起大落。大起大落的后果，当然是一部分人低买高卖暴富，而另一部分高买低卖的人赔惨了。我说A股的钱好赚，有人不同意，不同意的，大概率就是高买低卖的。前几天那个帖子还记得么（https://xueqiu.com/4776750571/80766107）。过去十年，A股年化收益率十几个点。起始点是07年。如果起始点是06或者08，收益率更是高到疯狂。为什么这么高的收益率还是70%的人赔钱？为什么所有人都认为过去十年涨幅连A股一半都不到的美股是大牛市？A股是大熊市？

太多人只看眼前了。过去一年，两年，三年对他们的印象太深刻了。而A股因为“散户化”大起大落的特征，更是从物质上和精神上对很多人双重打击。

A股去散户化这第一阶段，还远未完成。只要这个阶段没过去，钱依然好赚——当然，是对一部分朋友说。当去散户化这个阶段完成，那么超额收益将会**减少。（举个简单的例子，当2015年，一万多亿国家队进场后，就相当于一个超级大机构在交易。你会发现，本来应该有的，更大的波动，更快的回归，被很大程度上减缓了。我们买便宜货变得困难了许多。）“机构思维”杀“机构思维”，就非常非常难。想要获得超额收益，真的要掘地三尺找别人没找到的好东西。很难。

美股未来会更难。因为已经到了被动投资阶段。当然会有主动投资的牛人出现，但更多的主动投资者会发现真的无法战胜指数。当绝大多数人都买指数，那么波动会更加小。

到了最终阶段，人工智能阶段，呵呵……超额收益恐怕只能存在于历史教科书上了。